随着北京冬奥会于2月4日顺利开幕，吉祥物“冰墩墩”迅速火爆出圈，人气急剧攀升。

截至发稿，“冰墩墩”稳居微博体育超话榜榜首，高于冬奥会人气颇高的日本花滑选手羽生结弦以及中国“青蛙公主”谷爱凌等冠军选手。

(资料图片)

不仅如此，人们更是用实际行动证明了“冰墩墩”的火爆，其相关的周边产品纷纷被“秒光”，呈现出“一墩难求”的局面。天猫冬奥旗舰店更是发文劝大家“理性消费”，但也不能阻止大家的热情。众多网友提出“一户一墩”要求，鼓励生产商加紧生产，早日实现家家有“墩”的美好生活。

冰墩墩火爆的背后，相关生产商也因此备受关注，在股票市场表现抢眼。据悉，元隆雅图作为A股唯一生产冰墩墩雪容融的上市公司，股价已经连续两日一字涨停，截至发稿近30万手封板，尽显强势。

和去年的玲娜贝儿类似，每一次成功出圈的“潮玩”都能引发相关的消费热情。这对于背后的制造、运营公司来说，无疑都是利好。那么在港股市场，又有哪些公司在千亿潮玩赛道布局，而后又可能因此获益呢？

一、千亿潮玩行业方兴未艾

潮玩是近些年在中国火爆发展的概念，其主要品类包括盲盒公仔、手办模型、艺术玩具、球型关节人偶4种。虽然潮玩概念源于海外，但近年来盲盒公仔、手办模型两种类型在中国蓬勃发展，冰墩墩、玲娜贝儿周边产品均属于手办模型类。

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2016年，泡泡玛特(09992.HK)推出第一款盲盒――Molly星座系列，由此开启了盲盒在中国的风靡，小众潮玩正式进入大众流行视野。尽管中国的潮玩行业起步较晚仍处于早期发展阶段，但近几年发展快速。

当前中国潮玩行业市场规模从2015年的人民币63亿元增长到2019年207亿元，年复合增长率高达34.6%。预计2024年市场规模将达到763亿元，2025年后或突破千亿规模。

来源：弗若斯特沙利文、安信证券

不过中国市场虽然规模最大，但整体渗透率仍较低，人均潮玩消费贡献大幅低于日本、韩国、新加坡等其他发达亚洲国家，这暗示中国潮玩市场仍具有较大的发展潜力。随着人均可支配收入提升，消费能力和消费需求逐步提升，潮玩行业或迎来快速爆发期。

来源：安信证券

二、行业集中度低，龙头份额有望提升

2019年，中国潮玩零售市场参与者高达数百家，行业集中度低，前5大市场参与者市场份额仅为22.8%。

其中后起之秀泡泡玛特占比达到8.8%，乐高占比7.7%，Hot Toys占3.3%，万代、美泰占比则仅有1.7%和1.6%，其他参与者瓜分了剩下的近80%市场份额。

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纵观整个潮玩产业链，主要包括上游的IP获取及运营、中游产品设计与制作和下游产品流通三个主要环节，具备全产业链布局能力的龙头公司，将大概率在竞争中脱颖而出。

上游IP提供方包括公司以及个人设计师，如玲娜贝儿的母公司迪士尼和泡泡玛特Molly设计者Kenny Wong。而从IP应用场景来看，据《2021年中国品牌授权行业发展白皮书》来看，被授权商有18%都从事玩具游艺行业，占比最高，可见潮玩行业是IP最重要的授权方式。

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中游产品制造则多为代工，价值含量不高，包括工业设计、制造、包装等。

下游为产品最后的销售环节，渠道包含线上和线下，且线上渠道占比有增长趋势。如泡泡玛特以下游销售起家，到2020年线上渠道占比由2017年的9.4%大幅升至37.9%。不过在潮玩行业发展初期的当下，能够占领消费者心智的线下渠道对于潮玩公司的重要性仍远超线上。

因此，潮玩头部玩家均保持较高的开店速度，如泡泡玛特2021年就计划新开83家线下门店，800家机器人点，乐高则计划新开120家门店。

来源：东兴证券

据iiMedia2020年调查数据显示，中国潮玩行业消费者购买考虑因素中，品牌占比高达63.7%，其次则是外观，占比高达63.2%，随后再是价格和包装。也就是说，具有品牌效应的龙头企业产品更获青睐。

因此，上游若能自创IP、下游扩大直营，甚至中游自己制造的全产业链龙头，将稳步提升市场占有率。

三、港股哪些标的值得关注？

①泡泡玛特(09992.HK)：全产业链布局的潮玩龙头

作为当前潮玩市场拥有最多IP数量的公司，泡泡玛特通过公司PDC自主创作、与艺术家合作、获取人气IP授权等方式，不断丰富自身IP矩阵。头部IP Molly系列自诞生以来表现亮眼，在超10年的迭代更新中累积了一定体量的忠实粉丝，不断迸发新的活力。

经过几年高速发展，公司已经形成闭环商业模式，对上下游全产业链具有极强的掌控力。较强的IP设计和研发能力、不断扩展的销售渠道、较强的客户粘性，使得泡泡玛特未来具有较强的确定性。

2021年双11期间，泡泡玛特全网销售额超过2.7亿元，同比大增60%以上，连续三年位列双11天猫大玩具类目旗舰店销售第一。中信证券预计，泡泡玛特2021年营收或达到45.57亿元，同比增长81.3%，调整后归母净利润将达到11.35亿元，同比大增92.2%，看好公司作为潮玩龙头的持续进化能力。

②创梦天地(01119.HK)：开辟潮玩第二增长曲线

公司在2021年获得腾讯QQ family授权，切入潮玩市场。2021年7月首家QQ family旗舰店开业，标志着公司线下“腾讯视频好时光+QQ family”双品牌门店矩阵正式形成。截至2022年1月21日，公司已开设18家“一起玩”线下直营店，并计划至2023年增开至150家，有望带动线下业务“量价齐升”。

尽管当前公司主要作为潮玩的销售渠道，自有IP设计内容不足，但随着公司逐渐完善潮玩产业链布局，自有设计内容收入占比或将逐步增加。而作为第一大机构股东的腾讯，拥有海量IP，在衍生品领域开发潜力巨大。创梦天地深度绑定腾讯，有望承接其海量资源。

东吴证券预计，随着公司潮玩产业链布局逐渐完善，单店毛利率将迎来提升。保守测算下，公司线下业务营收在2021-2023年营收或达到0.33/4.08/10.43亿元，对应2020-2023年复合增长率高达443.37%。

关键词： 连续涨停