国盛证券：汇率的涟漪
国盛证券5月9日发布研报指出，出于对资本外流风险的担忧，年初以来央行谨慎宽松。国盛认为拥有套保工具的外资，理论上可以规避汇率风险，因此购买境内债券更多考虑中美名义利差。所以随着下阶段中美利差延续倒挂，资本外流压力将持续存在，央行很难大幅宽松。
出于对资本外流风险的担忧，年初以来央行谨慎宽松。部分观点认为，随着人民币贬值进入中期，汇率风险部分缓释，外资会重新流入，对央行政策宽松及债市均形成利好。但我们认为，拥有套保工具的外资，理论上可以规避汇率风险，因此购买境内债券更多考虑中美名义利差。所以随着下阶段中美利差延续倒挂，资本外流压力将持续存在，央行很难大幅宽松。
而在经历了一轮牛市之后，当前利率债配置价值一般。在央行难以大幅宽松的前提下，利率债收益率下行空间，远小于可比的2018年人民币贬值时期。
与此同时，有部分投资者担忧人民币贬值带来输入型通胀风险。但我们发现，人民币贬值的背后，外需与出口通常同步下降。无论是出口商品转内销增加国内商品供给，还是外需疲软导致国内经济下行压力加大，均对国内通胀有更明显的抑制作用。因此输入型通胀，不太可能成为下阶段央行的主要考量与债市交易主线。（编辑：ZA）
关键词： 国盛证券
营业执照公示信息
相关新闻