德银展望全球经济：未来两年衰退渐进
德意志银行近日发布2022至2024年全球经济展望报告称，俄乌冲突在能源、粮食和关键原材料市场等诸多领域引发动荡，进一步扰乱了全球供应链。与此同时，美国和欧洲的通胀率正逼近8%，通胀心理已发生重大转变，长期通胀预期或将走高。有鉴于此，该行下调了对全球经济增长的预期，预计未来两年美国经济将出现衰退，欧元区经济增长将放缓。对于中国经济增长，德银认为，疫情仍是短期内最大下行风险，中国央行预计将在未来数月内下调政策利率。
该行指出，虽然其报告假设俄罗斯到欧洲的天然气供应不会被切断，但这仍是一个下行风险。假设未来几年不会再出现其他重大地缘政治冲突和供给冲击，预计未来几年通胀将回落至更加合理的水平。若上述假设不成立，那么经济衰退或将比该行基准预测更严重。
根据高盛集团近期数据，历史表明，美联储将面临一项艰巨的任务，即在不导致美国经济衰退的情况下收紧货币政策以冷却通胀，未来两年萎缩的可能性约为35%。
考虑到美联储缩表计划将使加息幅度增加至少75个基点，德银目前预计联邦基金利率将在明年夏季达到逾3.5%的峰值。美联储预计将大幅紧缩，将联邦基金利率在2022年底提高至2.625%，2023年中期达到3.625%，并在2022至2023年的几个季度内维持在高位。
由于欧元区通胀率可能维持在2%以上，该行预期欧洲央行将在今年9月至明年12月之间加息250个基点。紧缩措施预计将使美国在2023年至2024年的秋冬季出现连续两个季度的负增长，2023年冬季的欧元区增速将降至略高于零的水平。
对于中国经济增长，德银指出，疫情仍是短期内最大下行风险。要实现2022年5.5%的GDP增长目标需要迅速遏制当前疫情，进一步放宽政策，并促进房地产市场回暖。中国人民银行预计将在未来数月内下调政策利率，这意味着中国的短期政策利率将自2008年以来首次低于联邦基金利率。
事实上，市场利差已迅速缩小。截至2021年底，中国国债的收益率比美国国债高出120至180个基点；但截至3月底，利差已收缩到10至50个基点。
据中证报，一位华尔街对冲基金经理向记者透露，尽管近期中国仍有散发疫情，多数全球大型资管机构仍然对中国资产采取超配或标配策略。究其原因，在美联储大幅加息与俄乌冲突升级影响下，众多国家经济增长动能均有所减弱；相比而言，中国拥有更宽裕的积极财政与货币宽松操作空间，驱动中国经济持续稳健增长，令中国资产保持较高的安全性与收益性。此外，由于近期中国资产估值偏低，越来越多全球大型资管机构正采取大胆抄底策略，博取更高的超额回报。（编辑 言一）
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