今日开盘，大盘继续向下探底，沪指跌5.13%失守3000点大关，悲观的情绪再次宣泄。多家基金对此进行紧急解读，中融基金称，近期导致A股市场下跌的因素主要有：

一是国内疫情导致经济走弱，政策放松力度不及预期，供应链受损，导致部分企业经营困难。

二是中美货币政策方向相反，导致中美利差收窄，市场担忧资本外流，人民币定价的资产价格下跌。此外还有一些技术性因素。

但是站在当前时点，我们认为市场未来下跌空间相对有限，未来会逐步好转。因为：

疫情方面，吉林省已经实现社会面清零，各项生产活动逐渐恢复正常。上海每日新增人数已经在4月13日后逐渐减少，目前正在严格封控，推进实现社会面清零的“攻坚战”。预期4月底5月初能实现社会面清零，随后物流将恢复，企业将全面复工复产，投资和消费将会好转。其他城市因为及时采取措施，可以有效遏制疫情蔓延。

中美利差方面，从历史经验看，央行有各种政策工具可以遏制资本外流，维持人民币资产价格稳定。

长期看，中国经济转型、科技崛起的方向是非常明确的，当前的下跌只是伟大历史进程中的小插曲。从估值看，目前新能源、新能源汽车、汽车、机械、军工、医药、食品饮料等诸多行业估值已经回到较低水平，有的甚至回到2018年底的水平，具备投资价值。因此，在当前时点，无需过度悲观。

华夏基金称，当前A股运行环境较为复杂，短期不确定性因素持续扰动。从内部来看，疫情仍在努力控制的过程中，多点散发的风险引发担忧情绪，同时经济基本面下行压力阶段性较为明显；从外围来看，美国紧缩预期进程加快，美债收益率持续上行，人民币汇率短期下跌也对市场构成压力。

招商基金认为，A股市场开始反应全球经济衰退的风险，进入风险厌恶模式。第一，国内形成新的经济冲击，重点城市出现了封控措施。第二，“房住不炒”与“地方政府隐性债务管控”大背景下，宽货币-宽信用-盈利底传导不畅，经济底与A股盈利底的恢复需要更长时间。第三，流动性坍塌使得各类资产的相关性急剧上升，背后核心的原因在于全球经济衰退的隐忧开始出现，全球贸易活动开始放缓，美国为了控制通胀而急剧的压制需求，美元利率的抬升已经使得商业票据和垃圾债的利差走扩。叠加人民币的贬值，交易结构的不稳定明显上升。因此，A股市场出现了广谱性下跌。

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上周A股经历了又一波全面下跌，各大指数均出现较大跌幅，不少指数跌幅超过-4％，结构上几乎没有行业板块能独善其身，惨烈程度堪比2018年的中后期。回顾我们之前的“政策底已现，市场底不远”的观点，笔者认为以沪深300为代表的大盘蓝筹股短期内或已完成二次探底，有望迎来一波具有持续性的反弹。

以沪深300而言，从去年春节的高点下探至今，幅度已经超过-30%，时间更是超过整一年。无论是从幅度还是时间跨度对比，都堪比2018年的深度调整。而2018的大出清以后发展的行情大家都记忆犹新。我们无法排除市场还有短期的小幅下探的可能，但用更为长期的眼光审视，从这个点位布局A股市场，长期的投资收益大概率将优于短期的波动风险。

今年适逢党的二十大的召开，不允许出现系统性风险的要求对市场更为呵护的政策基调。各地房地产的调控政策已经快速放开。年初两会定下的增长目标也已经明确5.5%刚性目标。虽然近期因为上海等重点区域的疫情防控的影响，但此目标轻易不会调整， 相反疫情防控之后就需加紧步伐完成任务。刺激消费、降税减费、降准（降息）、稳定贸易、促进旅游等等一系列利多政策正在逐步出台，将对相应的行业板块起到有力支持作用。相信随着国家助推经济增长的政策持续推出，市场底会迟到，但绝对不会缺席。

目前估值已经跌到便宜的区间，中期看赚钱已经是大概率事件。现在主要是等待，待短期风险缓解后，有望迎来投资良机。

中信证券：市场情绪已回落至2018年以来低点附近，当前指数中长期配置性价比凸显

预计全年稳增长目标不变，随着疫情影响减弱，季报披露结束，美元如期加息三因素落地，基建、地产和消费三主线在5月有望迎来同步复苏，中期修复行情渐行渐近，建议继续紧扣稳增长主线，坚定布局估值低位和预期低位品种。

②历史上市场见底顺序：高股息股>宽基指数>基金重仓股，基金重仓股近期跌幅更大，其中成长类股的估值已处于历史偏低位。

③借鉴历史，政策底到业绩底之间是布局期，目前处于此阶段，先围绕稳增长主线，如金融地产、新基建(弹性更大)，逐步关注经济复苏相关的消费。

中信建投证券：构筑U型底，逢低布局

市场磨底期，投资者应耐心等待市场完成U型底的构筑，中长期视角看无需过分悲观，更应考虑防守反击，逢低布局。防守反击：1)城商行、农商行、水电股等高股息品种仍是底仓配置首选。2)疫情经验来看，食品加工等必选板块在确诊人数高峰期有超额收益，且盈利下行期其具有相对逆周期的盈利波动。3)纺织服装是典型的必选消费板块，同时近期人民币贬值预期较强，短期内攻守兼备。逢低布局疫后修复和稳增长加码：1)疫后复苏可在生产端和消费端同时局，生产端修复主要关注物流、汽车等，消费端修复，瞄准估值合理且本轮修复速度更快、确定性更高的必选消费(农产品加工、食品加工)+本地消费(港股餐饮、休闲食品、医疗服务、影视等)配置价值较高。2)地产仍处于政策持续发力但数据尚未回暖的结构。预计在地产数据明确回暖之前市场对政策的期待仍将继续。2)基建已经明确发力，建材景气上行有保障。

中金公司：A股情绪指标“磨底”，尚需等待更为明确的拐点出现

当前市场特征：1)从交易层面来看，市场近期成交对应换手率水平已经接近2%左右，处于历史低位，产业资本净减持规模也出现较明显下降；2)从估值来看，经历调整后沪深300的股权风险溢价再度接近均值上方1倍标准差，接近2020年3月低点的估值较极端水平；3)从市场行为来看，前期有相对表现的稳增长风格出现补跌迹象；4)政策方面，近期央行、证监会、银保监会、外管局等多部门就近期经济形势和资本市场环境都有积极表态，坚决维护经济和市场稳定。

我们认为目前在政策、估值、资金、行为信号方面已经部分显现底部特征，基本面信号结合当前的增长环境，可能尚需时间等待更为明确的拐点出现，我们依然维持目前市场处于“磨底”期的判断，虽然短线市场可能仍有反复，但中长期来看机会逐步大于风险，对于后市表现不必过于悲观。结构上，我们认为低估值“稳增长”领域仍具备一定配置价值，关注消费领域自下而上的择股机会，制造成长风格可能仍需静待时机。

当前关注三个方向：1)在市场“磨底”阶段，估值相对低的稳增长板块可能在当前宏观环境下仍具备相对收益，如传统基建、地产稳需求相关产业链(地产、建材、建筑、家电、家居等)等；2)前期调整较多、估值不高、中长期前景仍明朗的中下游消费，自下而上择股，包括家电、轻工家居、汽车及零部件、农林牧渔、医药等；3)制造成长板块包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等风险已经有所释放，但转机在于“滞胀”风险、全球流动性和市场情绪因素能否边际改善。

兴业证券：市场悲观预期已很大程度反映在股价中，将从整体调整转入结构性分化

近期人民币汇率快速贬值再度惊扰市场。但从以下三个方面看，我们认为其并非系统性风险，更多是短期的情绪冲击：1)外资并未远离反而仍在流入。2)国内政策“以我为主”，人民币贬值不构成对货币宽松的制约。后续货币、信用政策仍有望进一步放松，为稳定宏观经济大盘提供强力支撑。3)随着企业复工复产持续推进、疫情对供应链的冲击逐步缓和，出口有望回升并继续支撑人民币需求，人民币贬值压力也将减弱。

多项指标看，市场悲观预期已很大程度反映在股价中。往后看，市场将从整体调整转入结构性分化，建议重点聚焦三个方向。1)地产基建：政策宽松的方向已经明确，近期疫情反弹更进一步加大了后续政策宽松的空间和力度。同时，全球市场仍处于高波动、低风险偏好的乱局中。地产、基建、银行等板块兼具安全性与政策驱动。2)消费核心资产：一方面，受益于国内疫情逐步改善。另一方面，板块股价、估值均已处于低位，内外部不确定下进可攻退可守。3)5月“新半军”或迎来一波修复窗口：年初以来“新半军”大幅调整。后续随着一季报业绩窗口过去、供应链冲击缓解、美联储加息50bp靴子落地，并且结合我们“新半军”择时框架领先指标的判断，5月我们认为“新半军”有望迎来一波修复窗口，建议结合估值和业绩确定性自下而上精选。

3月经济数据全面走弱下LPR并未调降，降息预期落空与海外美联储加快收紧货币政策持续压制A股。国内货币政策延续克制，短期流动性合理充裕基调预计短期内不会改变，“稳增长”政策有望在新老基建、促消费、稳地产方面进一步发力。针对市场对稳增长政策的担忧，预计在4月底中央政治局会议中将得到回应，从而提振风险偏好。因此，在震荡筑底中建议继续维持均衡配置，关注4月底中央政治局会议的投资线索。

行业配置：继续超配稳增长、消费风格，中长期逐步布局成长主线继续超配稳增长、消费风格，中长期逐步布局成长主线。4月第3周，市场再度下跌，上证指数、创业板指分别下跌3.87%、6.66%，上证表现继续强于创业板。分行业看，消费风格相对抗跌，其中纺织服装、美容护理、食品饮料表现较为占优；稳增长链条大幅回撤，地产、钢铁、煤炭、建材等行业均表现不佳；成长类行业除通信相对抗跌外，其余行业均表现平平。展望五一小长假前最后1周，在全国疫情显著转好与外部美债收益率拐点下行前，A股风险偏好大幅提升概率依然较低，因此建议依然维持均衡配置并重点关注4月底的中央政治局会议可能释放的政策信号。

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