摩根士丹利：未来债券将成为更好的对冲工具？
摩根士丹利近日在其财经博客中指出，该公司在4月9日在资产配置中结束了长期持有的美国债券减持，并恢复到中性。理由很简单，就是现在收益率显著提高，改善了债券相对于其他资产的前瞻性回报状况。同时，该机构认为这条道路是双重的，未来债券将更有效地为投资组合的其他部分提供防御。
首先，尽管债市今年迄今表现不佳，但美国公债与标准普尔500指数的关联度仍大致为零。这意味着股票和债券的日常走势基本上仍是相互独立的，并支持了这样一种观点，即如果收益率出现重大调整，债券可以降低平衡投资组合的整体波动性。
第二，如果我们思考为什么债券能提供防御，那是因为当经济不景气时，收益和股价往往会下跌。但疲弱的经济也会导致央行降低利率，这通常会推高债券价格。
最近，这一趋势出现了问题。利率如此之低，预期未来加息的可能性如此之小，以至于如果出现任何糟糕的经济数据，这些利率预期就很难下降。
但现在情况发生了很大的变化。就在去年9月，市场还预计美联储在接下来的12个月里只会加息25个基点。现在这个数字是275个基点。如果美国经济出人意料地放缓，或者最近的加息严重扰乱了房地产市场，市场可能会开始认为美联储的行动将会减少。在这种负面情况下，他们将减少加息，从而为债券提供支持。这将是债券再次提供投资组合防御的一种直接方式。
债券仍面临挑战。但在经历了历史性的糟糕表现后，我们不再减持，并认为在更广泛的跨资产组合中，它们可能再次被证明是有用的。（编辑：ZA）
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