普信：通货膨胀和“价值反弹”
普信最近发表研报称，俄罗斯/乌克兰危机等通胀冲击几乎总是通过随后的供应反应和需求放缓导致通货紧缩。即使在这个充满挑战的环境中，特殊股票也提供了坚实的上涨潜力。
在过去 12 个月的轮换之后，该机构并不过分担心价值因素的逆风。通货膨胀是由供需交叉驱动的。在 COVID-19 进入生活之前，很明显，世界许多地方供过于求，而且几乎没有出现强劲通胀的冲动。
人们有很多精力，很多劳动力，但没有足够的增长。技术正在释放每个部门的产能，这产生了通货紧缩效应。除此之外，人口结构不断变化——人口减少——以及大量债务，很明显为什么产生通货膨胀对全球经济来说是一个挑战。
COVID-19 的全球传播对供需产生了巨大影响。在需求方面，美联储采取了非常措施来稳定全球经济，将联邦基金利率降至 0%，并推出大规模货币刺激措施，以支持否则将面临严重问题的全球经济。
美联储有效地支持了风险。私募股权、风险投资、加密货币和高速增长的科技公司获得了前所未有的资本流动。最具投机性的地区出现了极端估值，现在这些地区正在平仓——给成长型股票带来压力。在其他地方，政府将现金转移到私营部门的储蓄和投资中。
在供应方面，大流行和相关的封锁极大地改变了人们的行为——从停止出国旅行到迫使许多人在家工作。大流行还使全球供应链瘫痪，部分原因是工人自愿或非自愿退出劳动力市场。回顾过去，这已成为 COVID-19 最重要的经济后果之一，因为随着人们从最严重的大流行中走出来，它会产生通货膨胀效应。
中国的 COVID-19 战略至关重要
现在说人们已经进入后冠状病毒时代还为时过早。然而，最近几个月，许多国家（中国除外）开始接受与病毒共存的想法。那么，从供需的角度来看，这意味着什么？
首先，需求正在放缓。美联储正在通过结束量化宽松和提高联邦基金利率来消除过度刺激。这会带来风险，但也会阻止资金大量流入私募股权、风险投资、金融时尚和某些新兴的数字业务。此外，倍数已经收缩，在大流行和美联储组合扭曲最严重的地区，需求正在收缩。
与此同时，愈合供应链在石油、半导体、汽车和房屋建筑材料等多个领域产生了积极影响。如果供应链正常运转，世界上几乎不会出现大规模短缺。
在世界许多地方，COVID-19 感染水平仍然很高，但疫苗接种计划有助于降低住院率和死亡率。中国对感染的处理将至关重要。如果中国能够成功管理 COVID-19 病例并且世界没有看到更严重的 COVID-19 突变，那么供应链可能会在未来一两年内稳步恢复。此外，在美国，人们看到工人重返工作岗位的强烈迹象，这应该会及时缓解劳动力市场的紧张。（编辑：Ruby）
关键词： 通货膨胀
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