威灵顿管理：通胀上升，利率上升：保险公司的前沿和中心
威灵顿管理最近发表研报称，从经济和市场的角度来看，乌克兰的冲突可能需要一些部门转向防御性资产；然而，由于通胀上升、劳动力市场强劲、消费者支出改善以及更宽松的政策，相对于债券，该机构仍然更倾向于增持股票。
该机构表示，在股票方面，相对于欧洲和新兴市场 (EM)，该机构更看好美国和日本。欧洲很可能首当其冲受到战争引发的能源价格上涨的影响。鉴于中国近期增长乏力，该机构也看好发达市场而不是新兴市场。
在2022 年保险展望中，该机构强调持续的通货膨胀和不断上升的利率是保险公司在新的一年进行投资的关键因素。可以肯定地说，这些主题现在在很大程度上处于前沿和中心位置。
市场复杂性在 2022 年初堆积如山，并对股票和债券回报造成压力。今年开始时通胀高于预期（美国 CPI 在 2 月份达到 7.9%）以及美联储（Fed）对此的坚定回应（暗示美联储在 3 月份首次加息）。
然后，随着俄罗斯入侵乌克兰，情况又发生了急剧转变——造成了一场巨大而令人痛苦的人道主义危机，同时鉴于俄罗斯作为全球大宗商品（尤其是石油）供应商的角色，市场的复杂性又增加了一层。
那么从这里到哪里呢？显而易见，人们不知道乌克兰危机将如何展开，只能评估各种情况的可能性。该机构认为市场将继续努力权衡通胀和增长以及可能的央行反应之间的关系。
该机构仍然相信，通胀将被证明比普遍预期的更高且“更具粘性”。鉴于供应链可能进一步中断以及农业、金属和能源商品短缺的可能性，乌克兰危机和对俄罗斯的制裁只会支持这一观点。能源价格上涨也可能对全球经济增长造成压力。
鉴于目前的通胀前景，该机构目前最看好大宗商品，包括黄金。尽管基本面背景稍差，该机构仍倾向于适度增持全球股票。
为什么？在撰写本文时，该机构认为，鉴于储蓄的积累和更高的名义工资，消费者支出应保持弹性，而许多公司应继续受益于相对强劲的经济增长，特别是在全球大部分地区放松或取消 COVID 限制的情况下。
此外，看跌的投资者情绪处于极端。最后，由于地缘政治风险居高不下，全球央行倾向于谨慎地消除流动性和一些国家可能增加的财政支出，这将有利于风险资产。市场已从此前对美联储今年六次加息的预期基本“回落”；该机构怀疑即使是降低的加息预期也可能仍然太高
更高的利率对政府和利差构成挑战
迄今为止，对于固定收益而言，这是艰难的一年，收益率普遍上升（美国 10 年期国债一度达到 2%，以应对 1 月份 7.5% 的 CPI 数据），信贷利差扩大。在通胀和美联储政策的不利影响下，相对于所有资产，该机构目前对储备支持和盈余固定收益持减持观点（参见“我们的多资产观点”表）。
然而，大多数保险公司和其他以负债为导向的投资者没有奢侈（或愿望）从固定收益中进行大规模轮换，因此在未来几个月内寻找并抓住机会至关重要。（编辑：Ruby）
关键词： 保险公司
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