贝莱德：了解市场的不确定性
贝莱德最近发表研报称，如今全球经济发展受阻，这是多种因素导致的，包括乌克兰危机。这可能导致商品通胀飙升。此外，如果美国消费在储蓄和被压抑的需求提振的成本推动型通胀的情况下仍然保持强劲，那么美联储 (Fed) 可能会更有勇气将政策收紧至中性水平以上。
如果在乌克兰危机找到某种解决方案，如果中国要奉行以经济稳定为导向的优化政策，那么供应驱动、成本推动的通货膨胀就可以更自然地得到控制。
如果美国消费从好转为好，与系统中已经较高的价格相呼应，美联储可以明智地采取中性政策，而不是迅速采取政策，然后有足够的时间来决定是否走得更远，这取决于经济状况如何发展。
确实，很难预测固定收益指数史无前例的下跌、纳斯达克快速进出熊市的速度，或者石油和黄金等大宗商品将是唯一的主要市场。不过，2022 年回报模式的关键驱动因素之一，以及为什么该机构认为在得出结论之前需要更多数据点，是围绕通胀期限结构的不确定性。
乌克兰危机
全球卡路里交易量和全球能源供应量的约 12% 的俄罗斯和乌克兰对从新泽西到新德里的消费价格指数具有显着的综合影响。在食品方面，小麦特别容易受到长期冲突的影响，这反映在小麦期货的表现中，因为自 2022 年初以来它们已经上涨了 30%（几周前达到了 50% 的峰值）。
至于能源，在不破坏需求的情况下，价格可以走多高已经存在很大的“如果”。尽管发达市场的油价引起恐慌，但最近几周一些大型新兴市场的油价已增长到非常高的地步。
公司不愿在资本支出 (capex) 上进行支出，此前的过度投资事件已使公司受创，现在由于俄罗斯供应未来的不确定性而加剧，并可能使价格保持足够高的时间足够长的时间，以加速经济增长。
因此，本已居高不下的全球通胀受到冲击更高，而持续的供应链瓶颈和去全球化正威胁成为严峻的经济现实。该机构知道，未来几个月世界将看到令人瞠目结舌的通胀数据。
该机构也知道长期实际利率太低（脱离历史最低水平）。然而，如果这种近期通胀冲击持续的时间比市场预期的要长，那么长期名义利率将不得不大幅上升，以免出现严重错误定价。
尽管在地缘政治紧张局势中食品和燃料价格达到了惊人的高度，但它们不太可能对美国消费者造成足够大的影响而导致滞胀，即使世界某些地区的挑战显然更加激烈。
数字表明，今年大宗商品投入价格总体上涨 30% 可能会使消费必需品公司的毛利率下降约 6.4%——可以肯定的是，这是一个重大打击，但几乎不是致命的打击。
如果这些公司通过价格上涨将这 6.4% 的全部收入转嫁给消费者，那么底层 40% 的工薪阶层将处于最糟糕的境地，因价格上涨而损失约 2% 的可支配收入。这可能会导致美国经济损失 0.7% 的 GDP——同样是一个巨大的数字（考虑到它是一个 24 万亿美元的经济体），但并不完全是衰退。
实际上，以前的战时和战后的错位看起来与我们今天面临的通货膨胀事件相似。不幸的是，这些时期的持续时间可能比人们想象中的要长，但最终它们会翻转，与滞胀时期（如 1970 年代）有很大不同。（编辑：Ruby）
关键词： 不确定性
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