威灵顿管理：俄罗斯/乌克兰：转型，而非暂时
威灵顿管理最近发表研报称，鉴于近来乌克兰和俄罗斯的局势发展，该机构的几位专家就此发表了看法并分享了自己的观点。
俄罗斯/乌克兰危机是一场最高级别的地缘政治危机，其全球影响将持续数月甚至数年。根本无法回到 2 月 24 日爆发之前存在的世界。在该专家看来，地缘政治风险，尤其是日益受到“大国”竞争影响的世界是新常态。
如果石油和天然气价格保持相对稳定（诚然是一个很大的“如果”），该专家认为市场可以开始超越最可怕的最坏情况。可能需要几周或更长时间才能达到这一点，多次停火并最终达成不稳定的和平协议，但可能不会在人们看到更多平民死亡和基础设施损坏之前，因为双方仍然有动力在之前实现任何和平协议。
该专家还预计更多的北约物资和其他西方援助将流入乌克兰，进一步延长冲突。在平民暴行的持续报道中，西方领导人可能会面临继续加强反俄制裁的压力。
这对欧洲意味着什么
总而言之，该专家认为俄罗斯/乌克兰在两个重要方面是一场转型危机，首先是应该如何看待欧洲的中长期方面发生了翻天覆地的变化，而市场似乎还没有定价。
其次，从更全球化的角度来看，该专家认为这场冲突只是更广泛的去全球化进程中的下一个重要步骤，该进程在 2 月 24 日之前已经在进行中。该专家认为这将意味着未来全球通胀结构性更高，这在反过来，可能会从根本上改变世界上许多主要中央银行的角色。
在这里，该专家将主要关注这场危机对欧洲意味着什么。首先，由此导致的能源价格飙升严重挤压了欧洲消费者的实际收入，可能接近 2%（取决于国家，部分被一些国家的政府财政刺激所抵消）。
实际上，如果能源价格保持在今天的水平，欧洲的通货膨胀率可能会上升 2%，达到 7% 左右的峰值——这可能会大大降低经济增长和实际 GDP。事实上，该专家认为今年晚些时候欧洲大部分地区存在明显的技术性衰退风险。
如果下一阶段是通过能源配给升级（无论是欧盟还是俄罗斯“关闭管道”），甚至可能是深度衰退，可能使 GDP 下降 4% 至 6%。在这样的场景下，该专家怀疑欧洲中央银行（ECB）和欧洲各国中央银行会倾向于在短期内退出宽松的货币政策。所以现在很容易对欧洲有负面的看法。
商品市场内部
商品市场一直是俄罗斯/乌克兰危机的焦点，因为这两个国家都是全球主要商品的主要出口国。鉴于这些市场在全球通胀、增长和货币政策中的核心地位，能源商品（石油和天然气）一直是许多投资者的首要考虑因素。但俄罗斯和乌克兰还出口大量其他主要商品：镍、钢和其他金属，以及小麦和玉米等农产品。
该专家很难找到一个历史先例，即涉及两个如此规模和广度的大宗商品出口国的地缘政治事件对全球市场的影响程度与俄罗斯/乌克兰相同。从某种角度来看，俄罗斯是世界第二大石油出口国。
它占欧洲天然气总供应量的三分之一左右。总体而言，它是全球第二大出口国（仅次于美国），按总额计算，也是最大的出口国。乌克兰本身就很重要，尤其是作为小麦和玉米的出口国。（乌克兰的全球总出口大部分集中在谷物上，而俄罗斯的出口范围更广。）
事实上，如果将乌克兰的小麦和玉米出口与俄罗斯的出口相结合，它们约占这两种商品世界出口的 25%。（编辑：Ruby）
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