4月12日，中信证券发布研报称，未来1-2个月地产销售可能见到拐点，将是社融真正企稳回升的信号。研报显示，3月社融增速10.6%，比上月提升0.4个百分点，主要是信贷、非标和政府债支撑，其中新增人民币信贷3.13万亿元，比去年同期多增4000亿元。信贷结构方面，企业短期贷款和票据融资贡献最大，企业中长期贷款占比偏低，居民贷款继续同比少增。

银河证券：持续看好稳增长、宽信用环境下的银行业景气度修复

银河证券指出，持续看好稳增长、宽信用环境下的银行业景气度修复，关注估值低位配置价值，维持“推荐”评级。个股方面，跟踪两条主线：关注银行板块及个股估值低位配置价值，跟踪两条主线：（1）区位优势显著，扩表动能强劲且资产质量保持同业领先水平的优质城商行和农商行；（2）受益财富管理中长期赛道，战略布局前瞻、转型成效显著的优质财富管理行。

中信证券：未来1-2个月地产销售可能见到拐点 将是社融真正企稳回升的信号

中信证券认为，3月社融增速10.6%，比上月提升0.4个百分点，主要是信贷、非标和政府债支撑，其中新增人民币信贷3.13万亿元，比去年同期多增4000亿元。信贷结构方面，企业短期贷款和票据融资贡献最大，企业中长期贷款占比偏低，居民贷款继续同比少增。不过，企业中长期贷款虽然占比偏低，但是绝对值并不算低，实现了同比由负转正。3月信贷的特征与1月有许多相似之处。我们认为，未来1-2个月地产销售可能见到拐点，将是社融真正企稳回升的信号。

国信证券：股市的触底反弹可能还要等到三季度

国信证券指出，一方面，3月金融数据显示社融增速小幅反弹，但新增信贷结构上偏向短期限，逆周期的票据脉冲走高、顺周期的实体融资脉冲降低，权益市场仍需谨慎。另一方面，10年期中美利差盘中出现倒挂，北向资金当天净流出，在美国加息初期、中国货币宽松阶段，利差倒挂下资金有短期流出压力。随着“稳增长”主线下国内资金利率走高、下半年联储以缩表置换部分加息节奏，三季度流动性有望迎来窗口期。政策脉冲二次见底、底部位置比去年四季度更低，股市的触底反弹可能还要等到三季度，届时也可以关注风格上的切换。

开源证券：3月新能源乘用车渗透率达28.2% 新能源汽车市场维持高景气度

开源证券指出，3月新能源乘用车渗透率达28.2%，新能源汽车市场维持高景气度。电动化、智能化加速下，汽车行业迎来了长期向上周期。建议关注：整车厂方面，零部件方面。

东北证券：游戏版号发放将带来板块业绩改善 提振市场对板块预期

东北证券指出，游戏版号发放将带来板块业绩改善，提振市场对板块预期。首推边际改善显著，估值处于低位的公司，如TapTap预期改善+获得重点产品《派对之星》版号的心动公司；推荐基本面优质的游戏龙头；推荐游戏买量提升带来广告业务修复的个股、广告修复+自身游戏业务边际改善的个股。

中信证券：中美利差收窄甚至倒挂对于人民币的影响程度有限

4月12日，中信证券明明债券研究团队发布的报告指出，4月11日，中美利差盘中倒挂，对国内股债汇市场造成不同程度扰动。从国际收支角度，中美利差收窄甚至倒挂对于人民币的影响程度有限。但从情绪层面来看，惯性思维上中美利差倒挂可能引发市场对人民币的贬值预期，未来稳定人民币预期仍是关键。中美利差阶段性倒挂并不会成为宏观政策的掣肘。接受短期的利差倒挂，同时国内宏观政策抓紧窗口期持续发力，用短暂的时间窗口换取未来经济的平稳增长和资本流动的稳定更加重要。

中信证券：游戏版号恢复发放 建议积极配置估值低位优质公司

中信证券认为，2022年首批国产网络游戏版号恢复发放，涉及心动公司、三七互娱、吉比特等多家上市公司。我们认为版号重启核发肯定了游戏行业过去8个月以来的整改效果，对于游戏行业政策导向，我们维持前期观点，坚持优质内容向游戏和降低游戏成瘾性战略、加强未成年人保护、鼓励出海将成为游戏行业未来长期发展路径。随着游戏版号恢复发放，游戏行业整体有望回暖。我们认为未来游戏行业将更倾向于高品质内容向游戏，研发能力强劲的头部游戏公司有望维持竞争力。我们建议积极配置估值处于低位的优质游戏公司。

国金证券：信用环境修复趋势已明 或逐步从总量企稳向结构改善过渡

国金证券指出，超预期的3月社融，进一步确认“宽信用”。3月，新增社融4.65万亿元、同比多增1.28万亿元，好于市场预期，打消市场对信用能否修复的担忧。疫情扰动不改信用修复趋势，稳增长已转向“第二步”走。疫情反复，对经济活动的干扰，可能继续体现在4月货币金融数据上；但“政策底”夯实下，信用环境修复趋势已明，或逐步从总量企稳向结构改善过渡。稳增长，已从第一步的货币宽松、稳增长相关融资增多，逐步转向第二步的实体需求改善。伴随疫情影响逐步消退、稳增长效果显现，“经济底”在即，不必过于悲观。

浙商证券：预计4月CPI同比有望上行2%附近

浙商证券指出，核心CPI修复受阻，3月核心CPI同比+1.1%，与前值持平。往前看，由于疫情尚未见到明确拐点，全国防控措施趋严，居民囤货和供应偏紧的矛盾持续存在，CPI食品项仍有上行空间，预计4月CPI同比有望上行2%附近。3月PPI环比+1.1%，同比+8.3%（前值8.8%），PPI环比涨幅扩大。受乌俄局势影响，原油、有色价格持续上攻，供需偏紧格局下煤炭价格反弹，上游价格回升对PPI环比上涨形成有力支撑。

安信证券：版号重启发放 游戏板块有望迎来戴维斯双击

安信证券指出，版号重启发放，游戏板块有望迎来戴维斯双击。1）估值：当前游戏板块估值位于过去2-3年的低位水平，2021年8月游戏版号实质性停发后一直处于估值压制状态，版号恢复后有望启动首轮反弹，逐步修复板块估值水平。2）业绩：版号恢复发放后，游戏公司新产品上线节奏将加快，游戏行业有望迎来新一轮的业绩驱动。投资建议：头部优质游戏公司产品储备丰富，版号恢复发放进一步增厚产品预期，当前游戏板块估值具有性价比。

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关键词： 企稳回升 研究报告