威灵顿管理：对于市场来说，这很复杂
随着市场努力应对乌克兰危机、通胀担忧和许多其他问题，该机构就投资对股票、商品和固定收益的影响发表了看法。
年初市场的复杂情况正在堆积，并影响股票和债券的回报。它始于高于预期的通胀（1 月份 CPI 达到 7.5%）和美联储的坚定回应（暗示 3 月份首次加息）。
然后，随着俄罗斯与乌克兰危机，情况又发生了转变——造成了一场巨大而令人痛苦的人道主义危机，同时鉴于俄罗斯作为全球大宗商品供应商的角色，市场的复杂性又增加了一层。
那么从这里到哪里呢？显而易见，人们不知道乌克兰危机将如何展开，只能评估各种情况的可能性。该机构认为市场将继续努力权衡通胀和增长以及央行的反应。
该机构仍然相信通胀将比预期的更高且更具粘性。鉴于供应链可能进一步中断以及农业、金属和能源商品短缺的可能性，乌克兰危机和对俄罗斯的制裁只会支持这一观点。更高的能源价格也可能对增长造成压力。
鉴于通胀前景，该机构最看好包括黄金在内的大宗商品。尽管基本面背景稍差，该机构仍倾向于适度增持全球股票。为什么？在撰写本文时，该机构认为，鉴于储蓄的积累和较高的名义工资，消费者支出应保持弹性，企业应继续受益于相对强劲的增长。
此外，新冠疫情限制正在解除，看跌情绪处于极端。最后，在地缘政治风险高企的情况下，各国央行在消除流动性方面可能会持谨慎态度，财政支出可能会增加，这将有利于风险资产。市场已经回落了对今年美联储六次加息的预期，该机构怀疑即使降低的预期也可能仍然过高。
在固定收益方面，该机构继续看到未来几个月的总回报率下降。从发达市场的政府债券来看，该机构认为日本央行加息的可能性最小。该机构对信用风险的负面情绪略有增加。
如果投资者减少久期，利差扩大，信贷回报可能容易受到政府债券收益率上升的影响。在信贷方面，该机构继续偏爱银行贷款等浮动利率结构，但总体上倾向于减持信贷。
股票：看好日本和美国
该机构认为日本股票具有吸引力，其货币和财政政策的利好因素比任何其他市场都多，而且估值低廉。更重要的是，在避险环境中，日元可能被证明是一种避险对冲。此外，日本长期遭受通货紧缩之苦，应该会受益于全球通胀上升。
上个季度该机构对欧洲提出了类似的论点，但现在欧洲的通货膨胀率已经达到了更高且不太有用的水平，股票在各种指标上都很昂贵，而且该地区将受到乌克兰危机的最大影响。欧洲严重依赖俄罗斯能源，在危机之前欧洲能源价格已经飙升。
大宗商品和通胀：持续走高
该机构对大宗商品的看涨观点得到了许多大宗商品结构性供应短缺的支持，该机构的专家预计这种供应短缺将持续数个季度，甚至数年。需求应该保持强劲，瓶颈压力很大。
乌克兰危机是另一个考虑大宗商品的周期性原因，因为俄罗斯是石油、天然气和金属的主要出口国，而乌克兰是小麦的主要出口国。鉴于地缘政治担忧和通胀预期失锚的风险，该机构还认为黄金作为对冲工具具有吸引力。（编辑：Ruby）
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