施罗德：俄罗斯违约会引发新兴市场危机吗？
施罗德最近发表研报称，俄罗斯正逐渐走向债务违约。该机构研究了哪些新兴市场可能最容易受到传染风险，以及投资者是否应该担心。
俄罗斯与乌克兰冲突继续对人类造成巨大影响。最新的头条新闻更加令人震惊，更多的西方制裁措施已经公布。
作为投资者，该机构继续权衡制裁对全球宏观经济和市场的影响。尽管美国及其盟国迅速实施了广泛的制裁，但俄罗斯迄今仍能够避免其以外币计价的政府债务违约。
然而，违约风险正在上升。本周，美国禁止俄罗斯使用冻结在美国银行的中央银行储备来支付债券持有人。与此同时，美国财政部阻止美国代理银行管理来自俄罗斯的美元支付；此举迫使俄罗斯以卢布支付以美元计价的政府债务持有人。以替代货币付款可能会被视为违约，尽管直到 30 天宽限期过后。
可以理解的是，新兴市场 (EM) 主权债务违约总是会引发有关蔓延至其他市场的问题。毕竟，过去的违约导致危机在 1980 年代席卷拉丁美洲、1990 年代亚洲和 2000 年代中东欧 (CEE)；还有其他传染的例子，比如 1998 年俄罗斯卢布危机之后。
是否会再次看到蔓延到其他新兴市场？
首先，俄罗斯的违约似乎不太可能引发一波其他信贷事件。毕竟，俄罗斯的任何违约都是由于制裁阻止其付款，而不是经济问题。其他新兴市场近年来也没有像过去地区危机之前那样积累外部脆弱性。
事实上，由于稳固的外部头寸和积极的加息为全球事件提供了绝缘，最近几个月大多数新兴市场都相当有弹性。
话虽如此，美联储收紧政策和乌克兰局势导致的风险偏好减弱导致全球金融环境收紧，可能会对新兴市场获得外部融资和履行未偿债务的能力产生一些负面影响。
哪些新兴市场面临的风险最大？
在其储备被冻结和实施制裁之前，俄罗斯拥有极其强大的外部地位。短期外债仅占外汇储备的10%左右，而俄罗斯的外债总额仅占外汇储备的75% 。
其次，有少数国家的短期外债超过外汇储备水平，在当前环境下容易违约。从这个角度来看，斯里兰卡显然拥有最糟糕的外债动态，其次是突尼斯和白俄罗斯——后者也可能违反制裁。
坏消息是，随着商品价格高企导致贸易平衡恶化，脆弱的外部头寸可能会恶化。斯里兰卡和突尼斯已经在与国际货币基金组织进行谈判以获得财政支持，其他国家可能被迫效仿。（编辑：Ruby）
关键词： 新兴市场
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