国元证券：年内10Y国债收益率震荡向上高点近3.1%
国元证券4月7日发布研报总结道，考虑到疫情冲击，市场上降息降准的预期又多了起来。我们认为降息概率很低，降准存在一定的可能性，但即使降准，对10Y国债收益率的影响也非常有限。国元证券认为年内10Y国债收益率震荡向上，高点在3.1%附近。
看好能源及能源过渡金属，以及稳增长主线下的基建、地产产业链品种。
2）对A股维持谨慎观点，国内疫情动态清零政策的背景，叠加已处于下行期的PPI，企业业绩承压；宽信用仍需等待信贷数据的确认。
3）债市短期看震荡，考虑到疫情冲击，市场上降息降准的预期又多了起来。我们认为降息概率很低，降准存在一定的可能性，但即使降准，对10Y国债收益率的影响也非常有限。
商品：海外供需错配矛盾缓解，国内在强预期与弱现实间踌躇
1）年后所谓的超级行情的背后，本质是延续了去年的供应收缩思路，只是俄乌冲突等突发事件放大了波动率。
2）海外供应虽然大概率延续偏紧，但能耗约束带来的经济损失也是欧洲等地面临的现实困境；国内供应在今年则比较确定地会有好转。
3）美联储在3月议息会议中将今年经济增长预期大幅下调至2.8%，传达出对经济前景的高度不确定性；同时，企业部门补库需求告缓，供应链问题也在边际好转。
4）国内稳增长的政策指导强化市场对基建、地产板块的预期，但供需两弱的格局尚未明显好转，提振经济需要后续更为强有力的政策支持。
股市：对A股整体维持谨慎观点，结构性上价值优于成长
1）国内供需双弱，3月PMI数据显示生产和新订单同比均大幅下降，宏观层面A股承压。
2）上海等东部省份的突发疫情打乱了我国经济的复苏节奏，且尚未看到好转的迹象，疫情导致的经济停摆会对很多企业的经营活动造成影响，导致业绩受挫。
3）除却疫情扰动，国内经济的另一大问题就是地产行业的持续低迷。诚然多地都出台了楼市调控放松政策，4月初浙江衢州更是打响了全国取消限购限售第一枪，但是销售端仍不见明显好转，这可能和疫情管控有关，但也有可能和购房者、地产商的信念破灭有关。
4）此外，俄乌冲突进一步推高了全球通胀，降低了资金的风险偏好。
债券：短期震荡，后期国内宽信用与海外持续加息或推动利率向上
1）国内经济疲软，消费、投资以及出口数据都难言乐观，但这主要是由于需求端导致的，而不是供给端，因此单纯通过宽货币的方式并不能够解决这一问题，更多需要通过宽信用的方式去提振经济。
2）考虑到美国已经进入到加息周期，我国的降息空间非常有限：两国政策利率对比来看，我国7天期逆回购利率为2.1%；美国当前联邦基金目标利率为0.5%，市场预期在今年年底会加到2-2.5%。考虑到两国的主权信用风险，极窄的政策利差意味着我国的降息空间非常有限。
3）我们认为年内10Y国债收益率震荡向上，高点在3.1%附近。（编辑：ZA）
关键词： 国元证券
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