海通证券：3月全国PMI数据解读

来源：东东有鱼私募网 2022-04-02 15:51:01

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4月2日海通证券发布研报指出，3月疫情频发，制造业供需指数反季节性走弱，PMI降至收缩区间。但是由于内需放缓，产成品库存回升。值得关注的是，服务业活动指数降至低位，建筑业活动指数虽然上行，但是斜率放缓，涨幅弱于季节性。目前疫情仍在蔓延，PMI预期走弱，稳增长政策或持续加码。

3月疫情频发，制造业供需指数反季节性走弱，PMI降至收缩区间。分企业规模看，大、中型企业PMI均有所回落，而小型企业PMI由降转升，或与偏向小企业的扶持政策效果释放有关。随着价格指数持续上涨，叠加疫情之下物流运输不畅，交货周期延长，原材料库存下滑。

但是由于内需放缓，产成品库存回升。值得关注的是，服务业活动指数降至低位，建筑业活动指数虽然上行，但是斜率放缓，涨幅弱于季节性。目前疫情仍在蔓延，PMI预期走弱，稳增长政策或持续加码。

1. 制造业PMI：落入收缩区间

PMI落入收缩区间。2022年3月份，全国制造业PMI为49.5%，比上个月下降0.7个百分点，年内首次落入收缩区间。回看近年情况，随着春节过后企业复产复工，3月的PMI通常边际回升，但是目前PMI反季节性回落，降至近年同期最低水平。究其原因，3月疫情频发，企业供需受限，经营活动放缓。

2. 供需：反季节性走弱

生产指数不升反降，跌至荣枯线下。3月生产指数为49.5%，比上个月下降0.9个百分点。往年春节过后，3月的生产指数因复产复工而回升。但是本轮疫情波及范围较广，局部地区部分企业临时减产停产。目前生产指数不升反降，处于近年同期低位。

3. 价格升至高位，库存开始分化

价格指数续升至高位，原材料涨价进一步凸显。3月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为66.1%和56.7%，高于上个月6.1个和2.6个百分点。今年1月以来，价格持续上涨，目前升至近5个月高点。

分行业看，或受近期国际油价处于高位的推动，燃料加工、黑金冶炼、有色冶炼等主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均超过70%，在各行业中涨幅更为明显，同时也推升了中下游行业成本上涨压力。（编辑：ZA）