中信证券：新能源汽车涨价落地全年需求仍然强劲
3月31日中信证券发布研报指出，碳酸锂涨价的负面冲击引发新能源车企近期集体涨价，预计整车厂和电池厂将在今年面临一定的毛利率压力，涨价对于订单的扰动预计在1个月左右。4月可能是订单的相对低点，我们预计2022年将依然是新能源汽车景气大年，维持今年新能源汽车销量550万辆的预测。
由于当前新能源车企订单充足，3月新能源汽车渗透率有望创造历史新高，短期看，4月可能是订单的相对低点，但考虑到新车产品的不断迭代升级，我们预计2022年将依然是新能源汽车景气大年，维持今年新能源汽车销量550万辆的预测。
碳酸锂价格上涨持续，新能源车企谨慎涨价应对
中国市场电池级碳酸锂价格已从2021年初的6万元/吨上涨到近期的50万元/吨，碳酸锂价格的快速上涨为电池、整车等全产业链都带来了较大的成本压力。以50kWh的带电量进行测算，碳酸锂价格上涨导致的单车理论成本增加已达到1.3万元（铁锂电池）/1.5万元（三元电池）。
根据我们的统计，此次主机厂面临的电池单度价格上涨幅度的中位数在160元-180元/kwh左右，低于涨幅理论值（铁锂电池263元/kwh，三元电池304元/kwh）。
同时，主机厂调价的幅度总体偏谨慎，仅特斯拉的调价幅度能够明确超过理论涨幅，而其他主机厂调价幅度主要集中在50-250元/kWh区间，其中近三分之二的车型其涨价幅度要低于电池厂的涨价中位数。因此我们预计，除特斯拉外，整车厂或其电池供应商将共同承担碳酸锂价格上涨带来的压力。
新车价格不是影响新能源汽车需求的首要因素，不必对涨价过度悲观
从全生命周期成本来看，新能源汽车较燃油车仍有巨大优势：特别是近期油价大幅上涨，国内多地的92号油价也已达到8.5元/L以上，凸显了新能源汽车的使用成本优势。以比亚迪秦Plus EV和大众朗逸对比为例，秦Plus EV平均每年的使用成本较燃油车低8100元（按照年行驶2.5万公里计算），使用成本的优势可以部分抵消购置成本的涨价。
从结构来讲，锂价和油价共同走高的背景下，预计PHEV将更为受益，同时高价位端的BEV车型占比有望提升，而10万以下BEV车型（销量占比为NEV市场的31%）的需求会相对承压。
3月新能源汽车渗透率可能继续超预期，涨价后订单处于平稳恢复状态
2021年12月，我国新能源车上险量达到48.1万辆，新能源车/总乘用车的渗透率达到历史性的22.0%。
我们认为3月份新能源汽车渗透率超预期主要有3个原因：1）去年12月是终端新能源汽车消费者集中下订单的时间，新能源汽车集中交付上牌导致3月景气度较高；2）特斯拉上险数据的月度波动导致新能源汽车渗透率较正常月份偏高3%左右；3）汽油涨价，叠加燃油车缺芯加剧导致燃油车在3月的销量明显低于预期。
2022年3月新能源车行业二次涨价，涨幅多为单车1-2万元，幅度高于第一次调价；但是我们认为本轮涨价对订单带来的影响单情况将与1月相似，即对3月的订单有积极的贡献，4月的需求一部分会被预支，预计订单将在涨价1个月后恢复正常。
投资逻辑：
碳酸锂涨价的负面冲击已经price in，虽然整车厂和电池厂将在今年面临一定的毛利率压力，但涨价对于订单的扰动预计在1个月左右，2022年将依然是新能源汽车景气大年，全年新能源汽车渗透率有望在经历4月和5月的缓冲后持续爬高，我们对新能源汽车销量预测维持在550万辆。自主OEM在电动智能时代的品牌力提升，众多行业抢先的三电技术和智能化体验引领创新。（编辑：ZA）
关键词： 中信证券
营业执照公示信息
相关新闻