美国著名对冲基金经理、潘兴广场资本管理公司(Pershing Square Capital Management)创始人比尔·阿克曼(Bill Ackman)周二(3月29日)宣布，在公司成立的第19个年头，放弃高调的激进卖空活动， 转而进入专注于长期的、“更安静”押注的3.0时代：从一个激进的“门口野蛮人”转变为一个更加温和且低调的幕后长期投资者。值得注意的是，阿克曼还提到了去全球化进入资本市场，就像世界正在去全球化一样。

在致股东的年度信件中，这位在新冠疫情期间仍暴赚20倍被誉为“战神”的对冲基金大佬回顾了以往的表现，更重要的是，勾勒了公司进入新时代的蓝图。

阿克曼指出，公司以往战略有四大支柱：(1)退出有问题的投资；(2)将潘兴广场重组为以投资为中心的小型机构，未来资产增长由投资结果驱动；(3)通过收购潘兴广场控股(PSH)的大量股份，停止私募基金的营销和融资，稳定公司的资本基础；(4)加强核心投资原则的落实，这些原则是公司成立以来的主要业绩来源。

他还描述了公司已经经历的两个时代：“（1）从我们成立之初，即潘兴广场1.0或‘交易激进主义’时代，当时我们对低估的公司进行投资，并通过促进诸如分拆、战略并购或企业税收和结构改变的方式，来创造股东价值；（2）潘兴广场2.0，从我们对General Growth Properties的投资开始，我们加入董事会，从内部人士的角度和影响力帮助创造股东价值。”

正是在这些战略下，潘兴广场取得了傲人成绩。根据致股东信，2021年，PSH的NAV表现强劲，为26.9%。过去18年，股票投资以17.1%的复合年增长率增长，相比之下标准普尔500指数同期回报率为10.2%。

在新冠疫情期间，阿克曼更凭借出色表现获得了疫情“战神”的称号。据报道，2019年，潘兴广场的回报率接近60%，大约是标普500指数的两倍。2020年，潘兴广场也通过做空市场获得了70%的回报。

然后，阿克曼提到了进入新时代的背景：在过去一年左右的时间里，公司的一些投资者询问其投资方式是否又发生了变化，因为他们认为公司现在是一个“更安静”的投资者。距离公司上一次代理权之争已经过去了大约5年，在这几年里，公司与所投资的公司只进行了积极、建设性的接触。

“为了澄清事实，我们一直寻求与我们投资的公司及其董事会和管理团队进行积极、建设性的接触。幸运的是，除了最初几次代理权争夺之外，我们基本上取得了成功。不幸的是，作为我们大部分投资的特征，我们的安静的、建设性投资并不广为人知，因为安静的、建设性的投资并不会引起媒体的关注，当然，与代理权竞争相比。我们也在少数情况下进行了“最吵闹”的激进行为——激进卖空，但这仅限于两起高调的激进卖空行为。

“尽管我们对这一投资策略的参与有限，但它为潘兴广场带来了巨大的媒体关注。除了大量的媒体报道外，我们的两笔短期激进投资还成功地激发了一本书和一部电影的灵感。幸运的是，对于我们所有人，以及我们作为支持性的建设性所有者的声誉来说，我们已经永久退出了这一行业。”

“在公司成立的第19年里，我们有机会认识了许多董事会和管理团队，并建立了一个建设性的、长期的、乐于帮助的所有者的声誉。大型上市公司的世界很小，我们作为一个深思熟虑的投资者的声誉因此在首席执行官、董事会和其他重要的人当中广为人知。其结果是，在过去五年里，我们与公司之间的所有互动都是友好的、建设性的、富有成效的。我们打算保持这种方式，因为它使我们的工作更容易，更有趣，我们的生活质量更好。所以，如果把这种更安静的方法称为潘兴广场3.0会有帮助的话，那么就让它在这里被尊称为潘兴广场3.0吧。”

阿克曼掌舵的潘兴广场资本以风格激进著称，最广为人知的就是其曾对营养补充剂生产商康宝莱(Herbalife)进行长达5年的做空，并指控该公司的经营模式是一个“金字塔式骗局”，但这场斗争在2018年以阿克曼蒙受巨亏宣布放弃对康宝莱做空而告终。

正是在与康宝莱的争斗高潮时期，阿克曼曾在一次访谈中与另一位激进投资者、有“华尔街独狼”之称的卡尔·伊坎(Carl Icahn)发生口水战，而这激发了CNBC记者Scott Wapner的灵感，写出了《当狼咬人：两个亿万富翁，一家公司，和一场史诗般的华尔街之战》一书。

此外，在金融危机爆发前的2007年，阿克曼还曾做空抵押贷款巨头房利美和房地美，结果证明是成功的。他还曾在华尔街与零售商JCPenney、薪资服务提供商ADP和加拿大太平洋铁路等公司开展代理人大战而出名。

值得注意的是，阿克曼还提到了去全球化进入资本市场，就像世界正在去全球化一样。由于地缘政治不确定性的增加，去全球化过程将会加速，而其本质上就是通货膨胀，风险溢价也应该会继续上升。

“虽然实际上所有的企业都受到全球经济的影响，但我们选择在离家近的地方投资。我们的投资组合以北美为中心，我们所有公司的大部分利润都是在北美产生的……我们相信，鉴于最近发生的事件，这些吸引人的特质对投资者的重要性将会增加。就像世界正在去全球化一样，去全球化似乎也正在进入资本市场。”

（编辑 言一）

关键词： 进入资本市场 对冲基金