东方汇理：在新冠和俄乌危机过后气候风险又在迫近
东方汇理最近发表研报称，新冠危机的第三年开始时，人们再次担心通胀飙升与经济复苏之间的相互作用，这取决于对政策收紧的担忧，而俄乌冲突进一步加速了这一趋势。当人们齐心协力实施预防措施以建立更稳健的经济和市场以应对进一步的尾部事件时，气候风险又迫在眉睫。
与新冠病毒很像，气候变化的影响无疑是全球性的，但由于其粒度和时间范围的双重维度，其影响范围要大几倍。任何与极端天气有关的事件，从风暴到干旱，以及世界任何地方的季节之间的温度波动，不仅会对受影响的地区产生直接影响，而且会在多年内在各个地区产生影响。
在2022年版中长期预测中，东方汇理对多资产领域的展望明确说明了新冠疫情后的短期形势和气候变化可能产生的长期影响。
作为起点，该机构依靠气候科学家、经济学家、中央银行和监管机构绿色金融系统或 NGFS建立的参考情景，这是一个里程碑式的努力，提供了一个探索存在的风险的灵活框架在许多不同的可能未来中。
这些发现使人们能够理解并更清楚地了解将要展开的挑战的规模，确定能够铺平道路的因素。随着数据和方法的标准化、法规的制定以及更多机构涉足气候变化领域，进一步的发展正在酝酿之中。
东方汇理指出，最近前所未有的事件毫无疑问地表明，在增长恶化和持续通胀可能黯淡的未来，人们面前的攀登将比以往任何时候都更加艰巨。当人们面对即将到来的挑战时，当前和未来的政策决定比以往任何时候都更加重要。
由于工资没有跟上步伐，可支配收入减少的风险越来越大，在可预见的未来仍然是货币政策正常化的障碍。在这种相反的动态中，通货膨胀已经演变成一个政治问题，因为它减缓了正常化进程。
为什么人们在谈论未来 10/20/30 年的资本市场假设时要解决这些问题？因为今天的政策决定将影响下一个气候变化缓解政策的起点、利率动态和货币政策错误的风险，如果央行在正常化进程中行动过快和过远的话。
波动性可能会保持高位且持续存在。东方汇理不排除因金融市场不稳定和风险资产深度收缩而导致发达经济体陷入衰退的政策错误的可能性。然而，这种下行风险情景与中短期前景最为相关。
关于战略资产配置，东方汇理的核心情景中纳入隐含的气候积极政策是重要的。战略资产配置分析对全球跨资产领域的风险回报权衡的影响进行了一般量化。
当人们选择以特定预期回报为目标的前沿投资组合配置时，最重要的差异在于股票部分显示出较高的份额，并且在去年计算的股票篮子中朝着有效配置的方向增加了多样化。寻求更高回报的投资者很可能寻求利用过渡过程中股票市场提供的动力。
同时，结果给出了由过渡的第一步驱动的宏观资产类别和地区的偏好，该机构将其纳入其模型中。
在固定收益领域，优先考虑发达市场政府资产，而与去年相比，高收益固定收益资产在有效配置中的相关性较低，因为在过渡情景中嵌入了一些下行风险的预期回报价格。在多元化的股票投资组合中，欧洲股票仍然具有相关性。（编辑：Ruby）
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