威灵顿管理：在动荡市场中保持融资比率稳定性
威灵顿管理最近发表研报称，面对 2022 年初几个月的极端市场波动，该机构思考可以做些什么来潜在地提供其投资组合的稳定性，同时仍然追求更长期的融资愿望？
尽管 2022 年迄今市场出现波动，但美国企业计划资金比率今年迄今相对稳定。目前该计划的平均资金约为 95%，仅略低于截至 2021 年 12 月 31 日的 96%。今年贴现率上升了约 70 个基点，推动养老金负债下降并有助于抵消寻求回报资产的损失。
可以做些什么来潜在地保持或增强这种稳定性，同时仍然追求长期的资金愿望？报告提出几个想法，包括再风险、对冲比率、负债对冲和寻求回报的分配。
现在可能不是重新冒险的时候。乌克兰局势带来了广泛的潜在结果，包括降级、能源和商品价格上涨引发的欧洲甚至全球衰退以及更广泛的冲突。
中央银行现在必须采取更具挑战性的路径来实现软着陆，这加剧了这种不确定性。该机构预计美联储将继续收紧货币政策，但步伐会更加谨慎且取决于数据。最后，美国和欧洲增加财政支出以支持国内经济的可能性，特别是在能源基础设施和国防方面，引入了另一个变量，尽管可能对增长产生积极影响。
尽管与 2021 年底相比，股票的估值更具吸引力，并且可能受益于央行不那么激进的紧缩政策，但该机构认为地缘政治和政策的不确定性增加了风险，尤其是考虑到股市以高估值进入今年。简而言之，对于专注于保护其资金比率的 DB 计划而言，这可能不是“逢低买入”的时刻。
考虑最大化对冲比率——如果不是现在，那么通过利率或时间触发。大宗商品供应冲击带来的通胀压力上升可能会导致长期到期利率走高，但在地缘政治局势引发增长冲击或衰退的情况下，增长预期下降或避险需求至少可以部分抵消或者美联储需要更积极地收紧政策。这使得预测长期利率比平时更具挑战性。
准备好通过下滑路径利用任何上涨的股票或利率波动。随着市场试图辨别地缘政治危机以及央行和财政政策反应的结果，预计股票和利率波动将持续存在。
随着资金比率的提高，计划可能能够通过下滑路径来利用任何上行波动，该下滑路径会系统地降低风险。威灵顿认为，有下滑路径的计划应该根据既定的资金比率触发因素保持纪律性。
考虑整体的负债对冲投资组合构建。该机构的研究表明，通过在对冲投资组合中强调国债而不是公司债券，以股票为主的资产组合的计划可以潜在地减少预计的资金比率波动，而对预计资金比率回报的影响有限。（编辑：Ruby）
关键词： 动荡市场
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