施罗德：滞胀对股票投资组合意味着什么？
施罗德最近发表研报称，经济增长放缓和通胀加速的威胁有利于投资防御性股票。
该机构表示，俄罗斯与乌克兰冲突增加了“滞胀”的风险——经济增长放缓与通胀加速相结合。在这种环境下，全球股市往往会受到影响，因为公司同时应对收入下降和成本上升，从而挤压利润率。然而，这并不意味着所有行业都必须遭受损失。鉴于它们的防御性和/或与通胀的正相关性，一些股票将比其他股票更绝缘。
滞胀往往有利于产品和服务对人们日常生活至关重要的防御性公司。这意味着当经济放缓时，它们的股价往往会保持得更好。例如，无论通货膨胀是否高，人们仍然需要购买食物、支付电费和租金。
然而，他们可能更愿意推迟购买“周期性”商品，例如新车或 iPhone，直到价格降低。从数量上看，防御性板块的市场贝塔值小于 1（意味着当指数下跌时它们表现出色），而周期性板块的市场贝塔值大于 1（当指数下跌时它们表现不佳）。
仅基于当前的行业权重，英国和欧洲似乎在滞胀情景中提供了最大的保护。例如，能源和防御性股票在MSCI 英国指数中的占比约达50%，在欧洲指数中这一比例为36%。与此同时，美国和日本大幅增持了预期表现不佳的行业，例如 IT 和非必需消费品。
然而，英国仅占全球股市总市值的 4%，因此小幅增持实际上可能不足以将下行风险降至最低。另一方面，欧洲是一个更大的可投资市场（占全球指数的 11%），因此可能为实施战术观点提供更多回旋余地。
施罗德暂时假设滞胀期间的历史回报被重复并映射到当前的区域部门权重。 在这种情况下，预计英国和欧洲股票每年的表现将分别超过全球市值加权投资组合 4% 和 1%。 相比之下，新兴市场股票的表现将落后 0.6%，而美国和日本的表现将落后 0.5%。
当然，不能保证会发生这种情况，其他宏观经济因素，如利率水平和美元强弱也发挥了作用。然而，如果全球经济陷入滞胀，策略性地调整您的区域配置可能会保护您的投资组合。
具有额外灵活性以在不同行业和公司以及地区进行投资的投资者可能会获得更好的收益。（编辑：Ruby）
关键词： 股票投资
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