海通证券：疫情再起消费影响有多大？
海通证券3月28日发布研报分析道，本次疫情从高频数据可以初步看出，本轮疫情对居民消费短期影响已经显现，而长期的影响也可能发生。其主要的机制来自两点：第一，居民出行受限后，线下消费需求锐减。第二，企业经营承压，居民收入受损，使得消费支出增速回落。
1.疫情再起：防控紧，消费落
今年3月以来，我国本土疫情多点散发、传播较快。从3月1日至3月22日，累计新增本土确诊病例和无症状感染者分别约2.24万例和2.49万例，其中前者波及28个省份，后者转为确诊的数目也明显增加。截至3月25日16时，我国高风险和中风险等级地区分别达到56个和618个。这使得多省面临着同时段多地市发生疫情的防控局面。国家卫健委表示，全国新增本土感染者仍在快速增加，疫情防控形势依然严峻复杂。
从高频数据可以初步看出，本轮疫情对居民消费短期影响已经显现，而长期的影响也可能发生。其主要的机制来自两点：
第一，居民出行受限后，线下消费需求锐减。第二，企业经营承压，居民收入受损，使得消费支出增速回落。
2021年四季度，居民人均消费支出实际累计增长4%，仍未回到疫情前约5.5%的增速中枢。或受此影响，居民的消费意愿也会有所下滑。根据央行的问卷调查，2021年四季度，倾向于更多消费的储户占比为24.7%，相比疫情前显著回落。相应地，倾向于更多储蓄的储户占比升至51.8%。
2.影响有多大：消费或负增
本轮疫情波及28个省份，吉、鲁、粤、沪较为严峻。从3月1日起，在22天的时间内吉林新增本土确诊病例18691例，占全国比重达到74.4%。而山东、福建突破千例，广东达到900多例，这四个省份在全国占比87.2%，是疫情形势较为严峻的地区。从无症状感染者看，3月前22天，吉林新增5655例，上海、山东、河北均在2000例以上，这四个省份占全国比重达到53.6%，也是疫情防控压力较高的区域。
首先，需要考察涉疫城市的消费比重。我们搜集了全国295个城市的国内消费数据。在疫情之前的2019年，这295个城市的社会消费品零售总额总计40.8万亿元，限额以上批发零售企业数目、商品销售总额分别为23.3万个和74.8万亿元，三项指标占全国的比重分别约99.97%、95.92%和95.65%。这说明，样本城市具有较好的代表性。相比之下，对于本轮疫情散发的城市，消费的比重并不算低。
接下来，将参考以往的规律来估算本轮疫情的影响。根据我们的测算，去年7-8月份，南京疫情散发，对南京8月份消费影响大概为12个百分点（相比如果没有疫情散发社会消费品零售额的可能状态，下同）；去年9-10月份，厦门疫情散发，对厦门9月消费的影响大概为10个百分点；去年12月，宁波疫情散发，对宁波12月消费的影响大概为8个百分点。
因此，关于本轮3月疫情对消费的影响，我们分别按照5、10、15个百分点三个情形进行测算，发现分别会拖累3月全国整体消费3.5、7.1、10.6个百分点，这也意味着3月社会消费品零售同比增速将从前两月的6.7%，分别降至2.8%、-1.0%、-4.8%，即3月消费同比可能出现负增长。（编辑：ZA）
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