贝莱德：债券回报或比预期更差，如何与通胀共存？
贝莱德3月28日发布对2022二季度的最新市场展望中指出，预计今年将继续迎来上涨的全球股市和负回报的债券。贝莱德认为，在供应驱动的高通胀下债券回报将受到打击，而各国央行将被迫与通胀共存；与此同时，在经济活动重启下，股市将会表现良好。战术层面上，贝莱德仍然偏好股票而非信贷，因通胀环境更有利于股票；其中，对美国股市最为看好，因预计其质量能够适应广泛的经济情景。
贝莱德在其第二季度市场展望中表示，该机构维持其去年年底的观点，即债券回报为负，但全球股市将上涨。然而，债券回报可能要比其此前预期中的更加负，因美联储和其他主要央行已经开始比预期更快的速度实现利率正常化。由于各个经济体不再需要刺激措施，利率正在恢复至疫情前的水平，这与去年年底央行的表态相比有很大变化。在此背景下，贝莱德继续减持债券，因长期收益率在第一季度飙升之后，仍在进一步攀升，相信投资者将逐渐对债券的溢价产生怀疑，并在通胀环境中要求额外补偿（回报）。
由于受到俄乌冲突导致全球大宗商品价格震荡的影响，欧洲等经济体面临更多挑战，通胀会更高且更持久，预计经济增长会放缓。同时，预计美联储将忍受通货膨胀以维持经济活动和就业，贝莱德认为美联储后续将暂停加息以评估此举对经济增长的影响，因此预计加息总和将处于历史地位。
在战术层面上，贝莱德仍倾向于风险资产，并且相比起信贷更偏好股票，因为通胀环境更有利于股票，许多发达市场公司能够在转嫁不断上升的成本的同时保持高利润率。政府债券的下行风险更大，在供应冲击占主导地位的时期，发达市场政府债券的投资组合多样化效果较差，相比长期债权，贝莱德更青睐短期债券。
投资组合方面，贝莱德选择低实际利率、重启经济增长缓冲和估值合理的股票组合。另外，贝莱德认为能源冲击对欧洲地区打击最为严重，故减持欧洲股票。由于更高的股息、回购前景及政策支持，贝莱德增持日本股票。贝莱德看好美国股市，因为认为该市场的质量能够承受广泛的经济情景。（编辑：Lea）
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