东方汇理：俄乌危机下新兴市场更加分化
东方汇理最近发表研报称，俄罗斯与乌克兰冲突造成的经济损失使新兴市场（EM）前景更加不确定。尽管不确定性持续存在，危机的最终结果仍然难以预料，但该机构认为，宏观基本面将受到通胀率上升、增长放缓和财政状况恶化的影响，尤其是对大宗商品出口国而言。
尽管仍难以预测宏观基本面将如何在这场危机中受到影响，但由于其演变和最终结果的不确定性，该机构认为危机正在对增长前景产生负面影响并增加通胀压力。鉴于俄罗斯是世界上最大的谷物、化肥、金属、石油和天然气出口国之一，俄乌冲突的影响主要是对信心和商品价格的影响。
今年通胀率仍将居高不下，新兴市场 (EM) 的通胀率在 6.5-7.5% 之间，而在增长方面，该机构已对2022 年的全球增长率下调 0.5%。对于新兴市场，预计 2022 年的增长范围为 3.3-.3.9%，国家差异较大。
东方汇理认为，由于冲突导致供应中断，油价将在一段时间内保持在 100 美元以上。俄罗斯石油产量超过 10mbd，约占全球产量的 10%。最近俄罗斯石油在市场上遭到排斥（超过 60% 的石油出口难以找到买家）正在造成全球短缺。
此外，除了原油外，俄罗斯通常还出口石油产品，在冲突中也会出现短缺。利比亚出口面临风险，伊拉克产量因技术原因暂时低于潜力。伊朗会谈和核活动协议可以为市场提供一些缓解，但不能在短期内改变整体环境。
除亚洲外，大部分新兴市场在政策支持撤出带动经济动能减弱的情况下进入危机，而危机带来的额外通胀压力将对部分新兴市场国家的货币政策路径构成挑战。
由于 2021 年新兴市场的通胀已经处于或高于趋势，许多新兴市场已经开始采取行动来抑制价格压力，预计这将通过多项财政措施继续下去，以寻求在高通胀和财政恶化之间进行权衡。
在外部方面，绝大多数新兴市场拥有更健康的经常账户余额和更高的外汇储备，这使它们与之前的危机相比处于更好的地位。最后，中国可以作为支持因素。
看看通胀压力较低的地区，货币反应正在发生或接近见顶，实际利率回到正值区域。在这方面，亚洲呈现出良好的局面，而中国则已经走向宽松。
东方汇理青睐受商品周期影响的国家，这些国家可能因周期性或结构性原因（能源转型）而受益于商品价格上涨。发挥内部需求故事，无论是在多元化投资组合中，积极投资这一主题，还是通过接触正在将经济模式转向内需的中国或印度。（编辑：Ruby）
关键词： 新兴市场
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