富国基金：市场仍受外困扰动，应保持耐心
富国基金3月27日发文称，市场反弹后，仍要关注三重“外困”的扰动，以及当前“存量资金”的市场流动性结构并未改善和疫情加剧宏观经济“预期转弱”的“内困”，中期则关注政策“托举”力道和一季报及其预告中，部分行业的财报“质量”使得资金形成“合力”，为市场创造“赚钱效应”，从而促进场外资金加速入场的机遇。配置方面，富国基金继续建议均衡配置，关注高成长、稳增长、通胀三大主线。
富国基金称，市场继续围绕三重“外困”（海外流动性高趋势收紧压制、乌克兰地缘风险和高通胀）和两重内困（宏观经济下行“预期转弱”和市场增量资金不足）以及政策支撑来演绎。
本周市场冲高回落，主要原因是疫情发散后，宏观经济下行压力增大，市场信心不足。政策支持端而言，上周三金稳委会议后稳定市场情绪后，实际的政策接力仍需要一段时间出台，因此在短暂的政策“空窗期”和疫情扰动下，市场向上突破的动能趋弱。
当前国内疫情是自2020年以来，扩散最广泛的一轮，故其对经济的冲击或也较大，短期无论对市场情绪或企业盈利都构成一定负面影响。本轮疫情国内仅4个省份无确诊病例，且部分省份现有确诊病例超1000例，疫情带来的城市封闭等问题对经济冲击较强。
向前看，短期市场或因疫情对冲而承压，结构上部分疫情概念如医药行业或有主题投资的机遇，业绩端如CDMO等企业也因特效药订单有较强的增长预期。而中期则可以底线思维看市场，在5.5%的GDP增速目标下，疫情一旦受控，政策对经济的“托举”力道会更大，届时经济和市场的反弹力度也会较强。
总体上，金稳委会议确认本轮的“政策底”，而市场反弹后，仍要关注三重“外困”的扰动，以及当前“存量资金”的市场流动性结构并未改善和疫情加剧宏观经济“预期转弱”的“内困”，中期则关注政策“托举”力道和一季报及其预告中，部分行业的财报“质量”（同比高增速，环比正增长）使得资金形成“合力”，为市场创造“赚钱效应”，从而促进场外资金加速入场的机遇。
行业配置思路
俄乌冲突持续时间超预期，推升粮食价格上涨预期，对农业相关投资或有一定提振。
俄罗斯和乌克兰都是重要粮食的主产地和出口，两国冲突或进一步扩大全球粮食供需缺口。以小麦为例，2021年俄罗斯小麦产量约占世界总产量的9.65%，乌克兰约占4.24%，两国合计占比达到13.89%。从出口量来看，2021年俄罗斯小麦出口量约占世界总出口量的15.76%，为仅次于欧盟的世界第二大小麦出口地，乌克兰则约占9.85%，为世界第五大小麦出口地。两国出口占比分别达到各自总产量的42.58%和60.61%。此外，乌克兰还是全球主要的玉米出口国之一，出口量约占世界总量的13.76%。由于两国在全球粮食市场中占据较大的份额，因此本次冲突无疑会令本就趋弱的粮食产量产生“雪上加霜”的风险。4月是重要的农业播种季，若俄乌冲突延续，今年粮食价格上涨或无可避免，因此农业相关行业的通胀受益机遇值得关注。
此外，继续关注三条主线。
高成长主线。近期以新能源车、光伏、风电、CXO等为代表的高成长已经阶段性企稳，在市场风险偏好回升时，或延续震荡修复，且在一季报业绩验证后或有更佳表现。
稳增长主线。与宏观政策“稳增长”基调强相关的央企地产、建筑、建材、银行等或可作为防御和降低组合波动的选择。
通胀主线。俄乌冲突迅速推高油价，通胀压力抑制全球股市表现，短期从对抗波动的角度，或可关注石油石化、煤炭等周期品涨价的投资机会。（编辑：Lea）
关键词： 富国基金
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