瑞银：无惧加息压力美国经济将继续扩张
瑞银3月24日研报称，美国财政和货币政策都在朝着更加中性的立场迈进，这给经济增长带来了一些下行风险。不过，工资收入增长和强劲的家庭资产负债表预计会支持消费者支出，因此该机构认为美联储加息应有助于在不扼杀经济扩张的情况下降温通胀。
瑞银指出，自1月中旬的峰值以来， 疫情病例数已下降 95% 以上。流动性指标，已恢复到奥密克戎之前的水平，但仍低于正常水平。2 月份的经济数据喜忧参半，ISM 制造业采购经理人指数从57.6升至58.6，而服务业采购经理人指数从 59.9 降至 56.5。非农就业人数强于预期，增加 67.8万人，失业率降至 3.8%。CPI 通胀达到7.9%，为1982年以来的最高水平。美联储于3月16日加息25个基点。
政策的支持力度越来越小。疫情初期，个人总收入有所增加，得益于“其他政府转移支付”中包含的刺激政策。然而现在形势已经逆转，失业救济金从最高点下降了98%。工资收入继续攀升，反映了小时工资和工作人数的增加，但个人总收入在过去六个月仅增长了1%，远不足以抵消通货膨胀。
近期消费者支出的增长主要是由储蓄率下降而非收入增长推动的。尽管目前储蓄率与疫情前的标准一致，但瑞银认为仍有进一步下降的空间。自疫情开始以来，由于股市和房价上涨，家庭财富激增，积累了大量储蓄。因此，对受疫情影响最大的服务以及供不应求的商品，尤其是汽车，仍有被压抑的需求。
联邦公开市场委员会 (FOMC)发布的经济预测显示出一些修正。早在12月，FOMC预计2022年第四季度GDP同比增长4%，随后下调至2.8%。通常情况下，经济增长放缓与通胀下降相关，但对22年第四季度PCE（个人消费支出）通胀的预测已从2.6%上调至4.3%。这种变化部分反映了自12月会议以来原油价格每桶大约上涨30美元；另一个因素是对通货膨胀的广泛关注，包括住房在内的服务价格对整体通货膨胀率的贡献更大。此外，工资增长已经加速到与美联储2%的通胀目标不相符的水平。
由于通胀和工资增长出人意料，FOMC成员急于让政策采取更加中性的立场。最近的点阵图表明，到2022年底预计将利率至少提高到1.75-2%的范围，比之前表示的高出整整一个百分点，预计2023年还会进一步加息。这些加息应该有助于降温摆脱通胀压力。尽管如此，瑞银预计经济扩张将继续，因为GDP将由供给侧限制而非需求决定。供应链瓶颈已经开始缓解，利率应该不会高到足以阻止企业投资以增加产能。（编辑：Lea）
关键词： 美国经济
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