柏瑞：在市场波动中挖掘高收益机会
柏瑞最近发表研报称，俄罗斯与乌克兰紧张局势在2月的最后一周扰乱了风险市场，波动持续到 3 月。大宗商品飙升，而股票和其他风险资产被抛售。尽管存在这种冲击，但大多数发达市场中央银行仍处于政策正常化的道路上。
美国的通货膨胀率仍然很高，在汽油、食品和住房价格飙升的背景下，2 月份总体消费者价格指数 (CPI) 通货膨胀率以每年 7.9% 的速度上升（又一个 40 年新高）。作为回应，美联储预计将加息 25 个基点 (bp)，今年的期货定价中将额外加息多达 6 次。
与之前美联储加息周期的情况一样，高收益零售资金流动一直为负。仅在 2022 年的前六周，人们就看到零售共同基金和交易所交易基金 (ETF) 流出 222 亿美元，而 2021 年流出了 132 亿美元。
美国国债利率上升和股市波动导致信用利差扩大，资产类别的估值更便宜。随着美国国债收益率现在回到大流行后更合理的水平，彭博美国公司高收益债券指数的期权调整价差 (OAS) 自 2020 年底以来首次突破 400 个基点，高收益的理由出现了引人注目。
相对于其他全球风险市场，美国杠杆金融市场的发行人基础相对不受俄乌冲突的影响，主要由全球影响力有限且对这些相对较小的经济体的敞口少得多的中小型发行人组成，由于过度发行以及该机构认为发行人之间的资本配置不佳，能源多年来一直对高收益市场构成压力。
如今行业看起来大不相同：规模、资本配置和信用质量的改善在许多方面使该行业从信天翁变成了雄鹰，并从能源价格上涨中获益。
高收益市场的质量比以往更高，更高质量的 BB 级信用市场份额更大，而较低质量的 CCC 级市场集中度较小。违约率仍然有限，面值加权的过去 12 个月违约率处于历史最低水平。
由于资产负债表干净且短期内没有到期膨胀，柏瑞预计这些条件至少在未来几年内将保持不变。此外，鉴于最近的财务业绩和杠杆水平的降低，该机构认为未来几年可能出现高达 2000 亿至 3000 亿美元的后起之秀——占市场的近 20%。
尽管许多高收益发行人在管理层讨论中强调了通胀问题，但大多数人指出，他们能够通过提高价格来弥补，有时还会增加利润率。
发行人之间的分散度有所增加，导致能源、金属和采矿、精选房地产投资信托基金和运输等周期性行业的诱人机会。在最近的波动之前，经济正在摆脱一系列 Covid 感染浪潮，服务领域的增长继续回升。
最近的波动也为各个行业的发行人创造了特定的机会。只要俄乌局势不引发更广泛的战争，该机构认为未来几年全球经济将保持温和的中周期增长模式。收紧的金融状况和更高的通胀仍然是值得关注的主要风险，并且可能会限制股票等高贝塔资产类别的回报。
在这种环境下，高收益债券等高息资产类别可能会在信贷资产中提供有吸引力的回报机会，同时相对地缘政治风险保持相对隔离。（编辑：Ruby）
关键词：
营业执照公示信息
相关新闻