招商宏观二季度展望：GDP增速约为5.2%-5.5%
招商宏观3月23日研报对2022年二季度经济与政策进行展望。研报预计，2022年不变价GDP增速为5.2%至5.5%，CPI增速为2.0%左右、PPI增速为5.5%左右，对应2022年GDP平减指数增速4.0%至4.5%，现价GDP增速为9.2%至10.0%，平均约9.6%。政策方面，考虑到“增强财政可持续性”的目标，预计2022年广义实际赤字率仍不会扩大，保障支出强度主要依靠上缴利润、跨年度调节资金、以及政府债发行前置三条途径来实现。
以下为研报摘要：
2021年《统计公报》呈现的现实与2022年《政府工作报告》设定的目标之间仍有明显的距离。实现2022年经济发展的目标，需要金融部门、政府部门、民营企业、国有企业、居民部门、对外部门六个部门形成合力，共克时艰。
预测2022年不变价GDP增速为5.2%至5.5%，CPI增速为2.0%左右、PPI增速为5.5%左右，对应2022年GDP平减指数增速4.0%至4.5%，现价GDP增速为9.2%至10.0%，平均约9.6%。基于2021年114.37万亿现价GDP的基础，2022年现价GDP新增量将达到11万亿元左右。
行业趋势：制造业投资占比继续提升、信息技术行业保持高速增长、疫情冲击行业进一步修复、以及金融房地产与建筑业的回升等将是最明显趋势。特别是在“保供稳价”与“提高制造业占比”的驱动下，全年工业（包括采掘业、制造业、电力热力燃气等行业）增速将超过GDP增速。
金融部门：2021年M2增长9.0%、社会融资增速10.3%，都低于现价GDP增速12.8%。2022年的货币政策仍然要求货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，预计M2增速将小幅超过现价GDP增速。
政府部门：2018年至2020年中国广义实际赤字率连续扩大。2021年经过财政整固，一般财政账户实际赤字率降至3.83%，全国政府性基金收支差额占GDP比重也缩小至1.37%。2022年，预计广义实际赤字率仍不会扩大，保障支出强度主要依靠上缴利润、跨年度调节资金、政府债发行前置三条途径实现。基建投资增速将会达到5.7%，上半年可能超过7%。
民营企业：作为就业主体，2022年的目标之一是实现“民间投资在投资中占大头”。支持政策包括财政层面上全年退税减税约2.5万亿元，其中留抵退税约1.5万亿元；金融层面上用好普惠小微贷款支持工具、完善民营企业债券融资支持机制、全面实行股票发行注册制等。
国有企业：2022年的重点任务一是适度超前开展基础设施投资，发挥重大项目牵引和政府投资撬动作用，充分调动民间投资积极性；二是做好能源、重要原材料的保供稳价工作；三是关键核心技术攻关，保障产业链供应链安全；四是有序推进碳达峰碳中和。
居民部门：2021年，由于人口出生率加速下降、老龄化加速上升、城镇化降速、疫情加剧贫富分化等原因，社会消费品零售增速明显下行。2022年1-2月社零增速明显回升，解释一是CPI上升；二是乘用车销量增长较快。下一阶段除了扩大内需政策，最关键因素还是疫情形势与防控措施。
对外部门：中国贸易结构发生根本变化。2021年加工贸易额占进出口总额比重降至21.7%（2020年为23.8%），一般贸易额占进出口总额比重升至61.6%（2020年为60.0%），反映出贸易企业整体竞争力提升。同时RCEP正式生效，已核准成员之间90%以上货物贸易将最终实现零关税，而数据显示，我国对RCEP成员国出口已从2007年的22%增至2021年27%左右，从RCEP进口占比维持40%左右。
风险提示：地缘政治、能源冲击。（编辑：Lea）
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