招商宏观：基建增速表现可以继续期待
招商宏观3月22日研报点评1-2月财政数据称，1-2月公共财政收支节奏均较快；政府性基金收入增幅大幅下降，主要受土地出让收入下降所致。前两月宏观经济运行数据比较超预期，但研报认为，国内经济复苏基础仍不牢靠，国内经济尚未摆脱不利局面。在此基础上，财政政策仍将会以“稳增长”作为工作重心，同时两本账的财政支出均体现对基建发力的较大支持，基建增速表现可以继续期待。
以下为研报摘要：
1-2月公共财政收支节奏均较快。1-2月全国一般公共预算收入累计4.6万亿元，同比增长10.5%，1-2月公共财政收入已完成全年预算的22%。1-2月全国一般公共预算支出累计3.8万亿元，同比增长7%。1-2月公共财政支出已完成全年预算的14.3%。政府性基金收入节奏较慢，政府性基金支出节奏较快。
分项来看，税收收入同比增长10.1%。主要税收收入科目中，消费税、个人所得税、进口货物增值税消费税、出口退税等均呈现显著增幅，增值税、企业所得税增幅略有下降。财政支出科目中，基建类支出增幅较大，城乡社区支出同比7.6%，交通运输支出同比14%，民生类支出小幅增长，教育支出同比9.1%。社保和就业支出总比4.8%，卫生健康支出同比4%。
政府性基金收入增幅大幅下降，主要受土地出让收入下降所致，1-2月国有土地使用权出让收入7922亿元，同比下降29.5%。政府性基金支出增速大幅上升，主要受专项债前置发行影响，1-2月政府专项债9719亿元，较去年同期大幅增长453%。
前两月宏观经济运行数据比较超预期，但我们认为国内经济复苏基础仍不牢靠，国内经济尚未摆脱不利局面。在此基础上，财政政策仍将会以“稳增长”作为工作重心，“保持支出强度、加快支出进度”。2022年两本账预算支出增速12.8%，与2020年（13.2%）接近，超过2019年（11.1%），这是对财政支出强度的有力保障。
基建增速表现可以继续期待。1-2月数据显示，两本账的财政支出均体现对基建发力的较大支持。一方面，公共财政支出中基建类支出大幅回升，城乡社区支出同比7.6%，交通运输支出同比14%，农林水事务支出同比增长4.5%。第二，政府性基金支出增幅迅猛，1-2月专项债新增发行9719亿元，较去年同期大幅增长453%。同时我们可以看到，3月高频数据观测，截至21日3月新增专项债3791亿元。专项债的发力将持续对基建带来直接支持。
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