摩根士丹利：美经济最快5个月后衰退盈利显示处于周期"后期"
随着美联储周三(3月16日)如期温和开启加息周期，市场关于衰退的争论重燃，摩根士丹利首席美国股票策略师威尔逊(Michael Wilson)近日发布报告称，该行跨资产团队的美国周期模型指标显示，美国经济已经接近之前的峰值，而且最近反弹异常迅速，按此速度则可能在2-4个月见顶，并在5-10个月后进入“衰退”。
该行认为，这与20世纪40年代的情景十分相似，当时在供给受限的经济环境下，随着家庭过剩储蓄释放，为通胀爆发奠定了基础。而由于通胀飙升，美联储不得不摆脱“零利率下限”，以恢复价格稳定。假设历史重演，那么接下来经济增长将放缓，最终迎来一个持续时间短得多的周期。
“虽然末日--即经济衰退--似乎并非迫在眉睫，但我们一直预期的盈利放缓看起来比我们去年秋季首次发表《冰与火》报告时的情况还糟。”
具体来说，就美国股票而言，盈利、销售和利润率均已突破此前周期高点。“因此，我们的领先盈利模型显示，未来几个月每股收益增长将减速至零，在周期性和经济敏感行业的推动下，盈利修正高频数据趋于下降，这种情况看起来越来越像是周期‘后期’。”威尔逊写道。
此外，美债收益率曲线倒挂也为周期末期观点提供了佐证。“倒挂并不保证会出现衰退......但这确实支持了我们关于盈利增长急剧减速的观点，并且是周期晚期的又一个证据。”威尔逊表示，并称该行利率策略师正在寻找第二季度收益率曲线倒挂的可能性。
德意志银行的全球信贷策略主管里德(Jim Reid)上周在报告中称，虽然不是每一个美联储加息周期都会导致衰退，但所有使美国国债收益率曲线倒挂的加息周期都会在1-3年内导致经济衰退。
最后，威尔逊指出，该行在美股策略方面仍偏向防御，专注于运营效率高、现金流大的企业，也就是那些盈利更持久、价格也更有吸引力的公司，包括制药、保险、房地产、公用事业、食品/饮料/烟草和电信都是比较好的防御类股。此外，随着美债收益率曲线趋平，成长股可能会受益，但在第一季财报季到来前，这一趋势预计会消退。（编辑 言一）
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