摩根大通：加息周期启动，投资者如何应对？
摩根大通3月18日研报称，尽管市场未来仍将充满不确定性，但不确定性所带来的波动中酝酿了新的机遇。在加息周期启动，利率和通胀都将持续走高的背景下，摩根大通建议投资者保持谨慎乐观，考虑其他流动性选择以代替现金，同时应重新评估债券在投资组合中的作用。
摩根大通指出，随着美联储自2018年以来首次加息，股市反弹飙升。周五标准普尔500指数连续上涨，斯托克欧洲600指数较俄乌冲突前的水平下跌了不到1%。在政策制定者承诺随着封锁风险增加而提供支持后，中国股市也出现提振。然而，更值得注意的是利率迅速大幅上涨。本月到目前为止，2年期美国国债收益率飙升了48个基点 (bps) 至1.92%，而10年期国债收益率则飙升了35个基点 2.17%。
油价高于100美元/桶，俄乌危机还没有明显结束，加息也正在进行中。摩根大通认为，风险无疑已经上升，通胀上升和经济增长放缓似乎即将到来。但本周的价格走势表明，投资者仍然相信美国经济的潜在实力。虽然经济增长可能会受到影响，但并不认为它已经脱轨。
通货膨胀方面，坏消息是全球通胀已经处于数十年或创纪录的高位。当面临不确定性时，即使消费者将支出从商品转向服务，并且基数效应开始发挥作用，通胀也似乎需要更长的时间才能回归温和。在本周的会议上，美联储表示，预计2022年的核心通胀率将达到4.1%，明显高于12月预期的2.7%，并且预计到2024年通胀率将保持在2%以上。大宗商品价格上涨给欧洲带来的问题更严峻，2021年能源已经占该地区消费价格上涨的一半，并且其20%的能源消耗来自俄罗斯。
好消息 ，在美国，虽然原油价格飙升，基于市场的长期通胀预期指标跳升，但这仅仅是对接下来的一两年的通胀的预期，并不意味着预期永久提高。这表明美国人相信他们可以经受住物价上涨的风暴。
经济增长方面，坏消息是价格压力、更高的利率以及大宗商品和供应链的不确定性都在给增长带来压力。自今年年初以来，经济学家已经下调了今年的增长预期，其中预计欧洲将最受打击。
好消息是，增长看起来可能会放缓，但基本面仍然是健康的。在美国和欧洲，消费者都站稳脚跟，美国家庭财富比疫情前水平高出13.5%，债务成本保持低位，劳动力市场趋紧。同样，对于企业而言，利润率仍接近历史高位，盈利修正趋于走高，投资资本支出和股东回报价值的计划也有所增加。此外，欧洲各国政府已表示有意提供支持，减轻了部分经济压力。
摩根大通建议投资者保持谨慎乐观。尽管道路充满不确定性，但由此产生的波动也带来了新的机遇。在较高的通货膨胀和利率背景下，应考虑其他流动性选择以代替现金，同时重新评估债券在投资组合中的作用。此外，大约三分之一的标准普尔500指数公司目前处于熊市区域（较52周高点下跌20%以上），有些股票看起来超出了它们的基本面本来应有的价值。优质公司（拥有健康的资产负债表、表现出的复合收益能力和稳健的ESG得分）普遍以折价交易，摩根大通在各个行业的此类股票中看到了机会。（编辑：Lea）
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