德银：以史为鉴若曲线倒挂经济或在加息周期开启后1-3年衰退
德意志银行的全球信贷策略主管吉姆•里德(Jim Reid)写道，虽然不是每一个美联储加息周期都会导致衰退，但所有使美国国债收益率曲线倒挂的加息周期都会在1-3年内导致经济衰退。
他并称，周三开启的本轮加息周期面临的问题是，“曲线很有可能在相对较早的阶段就出现倒挂。在2021年3月触及157.6个基点峰值后，2s10s利差在上周收窄至21.9个基点低位，之后可能将稳定在30个基点左右。”
值得注意的是，虽然没有2s10s那么受欢迎，但5s10s也是经济衰退的先兆，通常比2s10s要早几周倒挂，而这条曲线恰恰在周三倒挂了。
考虑到美国通胀率目前处于战后任何一个加息周期开始时的第二高水平，因此里德指出，“不仅存在曲线较早倒挂的巨大风险，而且美联储无论如何都需要继续加息。”
下表显示了过去70年以来美联储每一轮加息周期的详细信息：包括经济衰退时间、收益率曲线形状和首次加息时的通胀水平。里德按照从首次加息到衰退的时间长度进行排序，以证明加息后最快出现的衰退与美联储停止加息前的曲线倒挂有关。
如上图所示，从美联储首次加息到经济衰退平均需要三年左右的时间。然而，在这37个月内(基本上是3年)，所有的衰退都发生在加息周期结束前2s10s曲线倒挂后，仅有一次例外。
过去70年，美国经济衰退都出现在2s10s倒挂后，从倒挂到衰退平均间隔12-18个月。不过，美联储之前从未在通胀率已经达到7.9%的情况下开启加息周期。
“这一切都符合我在《下一场衰退路线图》中的观点，即2022年美国经济不太可能衰退，但2023年末或2024年初的风险很高。”里德写道。
高盛首席经济学家哈祖斯(Jan Hatzius)近日已将2022年美国国内生产总值(GDP)增长预期从之前的2%下调至1.75%，并称该行现在认为，美国在明年进入衰退的风险与目前基于收益率曲线斜率的模型所暗示的20-35%几率大体一致。（编辑 言一）
关键词：
营业执照公示信息
相关新闻