骏利亨德森：市场具有前瞻性或透过俄乌危机进展迎来复苏
资管巨头骏利亨德森的英国多元资产团队主管Paul O’Connor近日发布报告称，欧洲股市已经消化了有关俄乌危机的很多坏消息。但地缘政治结果仍然如此不确定，形势可能会变得更糟。投资者很容易得出这样的结论：在缓和局势的可靠路径出现之前，投资者冒险意愿似乎不太可能持续升温。然而，金融市场具有前瞻性，地缘政治事件后的市场复苏往往发生在一个关键事件的风险仍然很高的情况下。
俄罗斯与乌克兰冲突可能产生的经济溢出效应仍在加剧。在这种背景下，金融市场人气也继续恶化，欧洲天然气、镍和小麦价格近日来近乎垂直的上涨，正继续削弱全球范围内越来越多金融资产的风险偏好。
欧洲的担忧最为强烈，一些预测者已经将欧元区2022年GDP增长预测下调了2个百分点，但仍相信今年该地区实际GDP将增长2-3%，不过考虑到危机仍在持续，这一预测可能会被下调，从而加剧对欧洲经济衰退的担忧。
随着投资者争相为这些风险重新定价，资金已逃离欧元区资产。截止3月7日，欧元斯托克50指数已从1月初的高点回落了20%，汽车和银行等对经济较为敏感的行业跌幅更大。基金流动数据显示出投资者抛售的迹象，2月底交易所交易基金(ETF)和共同基金从欧洲股市单周净流出规模为有史以来最大。
其他市场指标强化了投资者情绪的变化程度。股票和货币期权价格显示出，投资者对欧元区资产的悲观程度，这以前只在美国次贷危机、欧元区债务危机和COVID-19大流行早期出现过。
欧元区股票目前的平均交易价格较分析师普遍预期的12个月目标股价低30%。近几十年来，这种规模的折价只出现在经济衰退和严重金融压力时期。估值指标强化了这一信息。与美国股市相比，欧元区股市目前的估值处于30年来的低点，上一次是在欧元区金融危机期间。
不难看出，欧洲股市已经消化了很多坏消息。然而，尽管地缘政治结果仍然如此不确定，形势可能会变得更糟。投资者很容易得出这样的结论：在缓和局势的可靠路径出现之前，投资者冒险意愿似乎不太可能持续升温。然而，金融市场具有前瞻性，地缘政治事件后的市场复苏往往发生在一个关键事件的风险仍然很高的情况下。
“鉴于目前欧元区资产中弥漫着悲观情绪，任何在限制冲突范围的政治结果方面取得的进展，都可能足以将市场情绪从恐惧转变为希望。”Connor在报告中写道。
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