骏利亨德森：CLO是应对利率上升前景的新工具
骏利亨德森最近发表研报称，对政策利率上升的预期已导致许多金融专业人士重新思考他们如何处理投资者的核心固定收益配置。由于与传统固定收益资产类别的相关性较低，CLO 可能会提供有吸引力的多元化收益。
对于许多投资者来说，浮动利率风险敞口历来是银行贷款的代名词。然而，与银行贷款相关的风险在于，与投资级债务相比，它们低于投资级的评级使其更容易受到下行波动的影响。
抵押贷款凭证 (CLO)提供与银行贷款相同的浮动利率风险，但具有投资级评级的优势。CLO 是浮动利率银行贷款的管理投资组合，这些贷款已被证券化为具有不同信用风险的不同工具。超过 80% 的 CLO 的信用评级从 A 到 AAA，同时提供比国债和公司债券更高的收益率以及更低的利率久期。
鉴于 CLO 资产类别的独特性，CLO 与美国国债和彭博美国综合债券指数等传统固定收益资产类别之间的相关性历来非常低。对于在利率上升的前景下担心客户对这些传统资产类别的敞口的金融专业人士来说，CLO 的低相关性可能会提供有吸引力的多元化收益。
这种多样化在利率上升期间尤为重要，因为 CLO 提供了差异化回报来源的潜力。在利率处于低位且国债收益率较高的风险上升的环境中，分配给更高质量的 CLO 可能有助于投资者降低利率风险。
与其他核心固定收益基准相比，AAA 级 CLO 对利率上升的敏感度较低——有趣的是，这包括在四种情景中的三种情况下表现优于 1 至 3 年期国债和企业债。
对于希望对其防御性固定收益工具包进行现代化改造并帮助定位客户投资组合以应对利率上升的金融专业人士而言，将部分核心债券配置转移到 CLO 可能是一个可行的解决方案。
高质量的 CLO 通过提供具有竞争力的收益率、有助于中和久期风险的浮动利率成分以及与美国国债和公司债券的较低相关性，为传统的核心债券配置提供多样化。（编辑：Ruby）
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