施罗德：不确定时期下美股吸引力如何？
施罗德最近发表研报称，在过去十年的大部分时间里，美国股票的投资者都享受到了丰厚的回报，但在俄乌危机爆发后前景可能会如何改变？
施罗德表示，在过去十年的大部分时间里，美国股市的优异表现一直得益于美国经济增长速度快于其他发达市场。但美国的主导地位与其说是国内增长，不如说是增长股的崛起，即科技公司。
美国和科技公司都从创纪录的低政府债券收益率带来的较低借贷成本中受益匪浅。这要归功于全球金融危机 (GFC) 引发的向金融体系注入大量货币刺激措施。
在俄乌危机爆发前，美国债券收益率，尤其是实际收益率已经开始上升。这打击了美国和科技股，并促使投资者寻求偏向价值行业的非美国市场。但并非所有市场都受益于更高的收益率，新兴市场 (EM) 股票的表现受到美元走强的阻碍。
随着世界现在天翻地覆，美元上涨，债券收益率回落。在这些不确定的时期，投资者可能会继续寻找美国股票。
过去的几项研究--例如 Elroy Dimson等人进行的研究--表明，股票回报与一个国家的国内生产总值增长之间没有明确的关系。但这并不意味着经济活动无关紧要。增长对企业收入和收益有影响。
在过去的 10 年中，美国市场的优异表现与国内的强劲增长不谋而合。美国收益（基于过去 12 个月的每股收益）也以每年 7.5% 的速度增长，而世界其他地区仅为 1.7%。
施罗德指出，随着时间的推移，美元与新兴市场与世界的表现之间的关系通常是负面的。尽管相关性不一定意味着因果关系，但新兴市场国家尤其依赖外国流入。
当投资者面临以较低利率和债券收益率为特征的环境时，他们会被激励向上移动风险范围以寻求提供更高回报的资产。由于外国投资者的份额较大，这对新兴市场股票尤其有效。
随着美国债券收益率上升，这往往会使美元更具吸引力。这减少了流入新兴市场的外国资金，并使这些经济体为其经常账户赤字和以美元计价的债务提供资金变得更具挑战性。
相比之下，英国股市普遍受益于美元走强。英国公司的大部分收入来自海外以外币（富时 100 指数的收入占海外收入的 70% 以上）。因此，美元走强意味着英国公司的收益在转换回英镑时会上升。（编辑：Ruby）
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