铜策略周报：供给扰动升级，沪铜重心上移
截止3月4日，沪铜主力合约2204收于72890元/吨，周度涨幅2.62%，振幅3.83%。 从宏观层面来看，宏观层面的主要变化在俄乌局势演变对市场避险情绪抬升的影响上。俄罗斯作为欧元区国家的能源与工业原料供给国，其战争打响后贸易链断裂有可能加剧欧洲地区铜供需的紧张格局，俄罗斯铜矿产量占全球比重4%，精铜产量占比3.7%。另一方面，上半年供给担忧下，战争与对峙的持续更让人担忧的是发达国家需求回落，叠加高通胀影响，加速了经济进入滞胀的风险；短周期来看，三月铜价将主要受两大预期落地的影响，一个是美联储三月加息幅度，以及后期加息与缩表的路径选择，当前市场预期3月加息50bp，年内加息4-6次后可能转向缩表；不确定性是地缘政治冲突后加息幅度是否会减少，宏观层面的压力在三月可能会有一个先增后减的变化，随后价格或更加看重基本面情况。另一个是国内累库高点和去库拐点的确认，前期消费预期落地，预计本次国内累库高度有限，但去库时点和速度仍有不确定性。 整体来看，铜市韧性仍存，目前全球显性库存仍处低位，同时国内下游已经全面开工，在旺季叠加稳增长预期下，铜消费料有良好的表现，支撑铜价下方空间。如果短期局势仍未明确，铜等有色金属仍维持偏强震荡的走势，建议期货多单继续持有。 风险点：国内方面，多地出现确诊病例，奥密克戎入境，冬季防疫形势趋严，疫情扰动将持续存在。
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