施罗德：黄金是唯一的"避风港"资产？
施罗德最近发表研报称，虽然黄金价格已经在俄乌危机期间上涨，但其认为，随着形势令人震惊的发展，黄金仍将成为“TINA”（别无选择）的避险资产。
在市场动荡时期，鉴于黄金的避险地位，投资者转向黄金。来自大型机构投资者的抛售压力，尤其是在北美，抵消了珠宝制造商、中央银行（作为储备资产）以及金条和硬币需求（通常是一种储蓄/投资形式）的强劲需求。黄金往往能很好地反映不断变化的宏观经济状况，2020 年底和 2021 年的价格下跌主要是由于对 Covid-19 危机后货币/财政政策正常化的预期。
尽管美国实际利率急剧上升，但黄金价格在 1 月和 2 月初一直保持弹性——这通常会给它们带来压力。这部分是由于俄罗斯/乌克兰局势的地缘政治压力，如果冲突恶化或制裁没有达到预期效果，这可能会继续支撑走高。
然而，甚至在局势升级之前，人们就已经看到机构对黄金作为投资组合对冲工具的需求正在转正的迹象。施罗德认为，无论地缘政治局势如何发展，这种情况将持续到 2022 年。
为什么投资者现在可能开始配置黄金？除了在市场压力加剧时寻找价值储存手段外，该机构相信许多投资者认为，鉴于异常的宏观经济背景，即将到来的加息周期风险极大。
除了负债累累之外，发达经济体还依赖大规模的货币和财政刺激措施。随着刺激措施的取消和利率的上升，实体经济和金融市场出现负反馈循环（一种导致对刺激措施的反应功能下降的反应）的可能性增加了。
换言之，加息和取消量化宽松完全有可能对经济体产生如此负面的影响，在这些经济体中，消费者已经遭受实际收入负增长，不久就会逆转。
滞胀结果（即低增长和高/上升的通货膨胀）的可能性很高，市场继续处于负实际利率的长期金融抑制的可能性也很高。这对黄金来说是一个非常积极的宏观经济背景。（编辑：Ruby）
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