广发宏观3月2日研报从高频数据入手看2月经济表现。从2月发电耗煤数据表现看，与节前趋势值大致在同一量级，显示元宵节后复工节奏可能确实在继续推进。推测实际GDP增速1月为4.00%，2月为4.26%。另一个同时反映复工和本土疫情影响的数据是地铁客运，2月九大城市地铁总客运量均值只略低于2021/2019年同期。不过，地产销售仍然偏弱，日均成交量低于往年同期，三线城市楼市是主要拖累。

以下为研报摘要：

2月全球疫情周度日均确诊由1月末的328万例降至158万例，但仍高于去年下半年38-81万例区间水平；同时这里可能包含着部分国家不再统计或者淡化统计新冠数字的影响。从月度日均的境外输入性确诊病例来看，1月日均47例、2月日均66例都是明显高于去年，即2022年前两个月“外防输入”压力有所加大。不过相关研究显示奥密克戎对应的重症风险有所下降，基于全球新增死亡病例/确诊病例粗算的死亡率数据亦维持低位。2021年全年中国31个省死亡病例仅2例，死亡率为0.013%。

2月发电耗煤数据表现与节前趋势值大致在同一量级，2月24日数据恢复至1月末的96%左右；且17日、22日、24日耗煤回升斜率加快，显示元宵节后复工节奏可能确实在继续推进。腾景数研基于高频数据模拟的生产法下实际GDP增速1月为4.00%，2月为4.26%。

2月上旬开工率低位起步，下旬有所回升，但较往年同期依然偏低。2月25日唐山高炉开工率为44.4%，2019、2021年农历同期分别为59.2%、50.8%；焦化企业开工率为72.5%，2019、2021年同期分别为79.0%、72.1%；2月28日PTA江浙织机负荷率为61.8%，2021年农历同期为71.7%；第三周全钢胎开工率、半钢胎开工率分别为52.8%、55.3%，2021年同期分别为75.1%、71.6%。

另一个同时反映复工和本土疫情影响的数据是地铁客运。2月九大城市地铁总客运量均值略低于2021、2019年同期；其中节后至今（初七至初二十八）九大城市地铁客运量日均值3499万人，2019年、2021年同期客流量分别为3604万、3633万人次。

地产销售明显偏弱。2月全国30城商品房日均成交25.5万方，低于2021年同期的35.1万方、2019年同期的28.4万方。结构上看三线城市楼市是主要拖累，春节至今三线城市日均成交仅4.7万方，显著低于一二线城市数据，以及三线城市2019年、2021年同期数据。

关于出口的信号并不一致。2月BCI企业招工前瞻指数环比大幅上行6.3个点至70.9，从以往经验看，这是出口表现较好的一个标志。PMI新出口订单也环比上行0.6个点。韩国2月出口同比20.6%，两年平均增速为14.8%。去年11月-今年1月韩国全月出口两年平均增速分别为17.1%、15.3%、13.3%。映射外需也整体稳定。但中港协外贸货物吞吐量增速1月、2月均在低位区间。重点监测沿海港口外贸吞吐量1月同比增长0.5%；2月上旬同比减少7.6%；2月中旬同比减少4.3%。

2月前20日，乘联会口径乘用车日均零售量3.3万台，同比增速-5%（1月全月-4%），其中第三周销量相较同期回升67%。乘联会指出节后零售市场有所回暖，2月第三周进入开学季购车潮，相较节前零售回升至7成水平。但同时近期散点式的疫情使个别城市的厂商和供应商工厂停产。

2月内需定价商品中，上涨的主要是动力煤，全月动力煤期货价环比上涨24.9%；而焦煤、螺纹钢环比分别录得-0.6%、-1.3%。水泥价格延续回落，全国水泥价格指数环比下跌1.2%。

2月全球定价商品整体强势。全月布油价格环比上涨10.8%。化工品价格CCPI指数环比2.3%，其中磷肥、钾肥等农药板块涨幅靠前。有色金属多数收涨，LME现货铜环比上涨3.7%；LME现货铝环比上涨12.2%；LME锌、铅、锡、镍现货价环比分别录得0.8%、4.9%、7.1%、10.7%。金、银等贵金属价格亦上涨明显。

猪肉价格延续弱势。2月农业部猪肉平均批发价录得18.5元/千克，较去年末环比回落16.0%。节后供给宽松格局延续，生猪出栏节奏加快。2月农业部重点监测28种蔬菜平均批发价环比回落5.6%。小麦价格相对偏强。非食品项影子指标义乌小商品指数环比持平。

（编辑：Lea）

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