国元证券：原油蓄力冲高如何突破？
国元证券3月3日发布研报对原油市场的走势走出了预估，国元认为如果后续不存在实质性的能源制裁，那随着页岩油议价权日渐式微，油价中枢后续将再度上移至2014年前的100美金/桶，全年高位运行。如果对俄实施实质性的能源制裁，原油价格中枢将提高至120美金/桶，而脉冲上涨幅度难以估量。
国元证券指出，原油供应格局发展至今逐步已经确认OPEC（沙特为首）、俄罗斯、美国三足鼎立的格局：2014年页岩油的爆发增长除却帮助美国实现自给摆脱能源依赖外，其产量成为制衡OPEC定价的重要力量。
地缘冲突底色下的原油紧平衡市场:
１） 供应缺口：一方面目前，OPEC闲置产能不足，内部多国增产目标尚未达标；而从美国DUC油井变化量和新井增加数等多项高频数据上来看，目前页岩油的产量主要还是来自旧井储量，钻机活跃数量尚未恢复到疫情水平，页岩油的增产节奏依旧不及预期。此外，尽管近一年时间，国际油价有了大幅提升，但主要石油公司并没有明显的资本支出计划，资本投资不足对长期产能的掣肘需要考量。
２）从需求来看，随着全球疫情整体状况好转，地区人员管控政策放开，汽油、柴油，尤其是航空煤油这些主要下游需求将进一步回升。
俄乌局势升级推升地区风险溢价，能源制裁引发关注：
俄罗斯与欧洲能源关系紧密，后续制裁强度面临多方博弈。
若未发生实质意义的能源制裁：随着页岩油议价能力式微，油价中枢后续将再度上移至100美金/桶，叠加地区风险溢价蓄力冲高：当前产业链上下游库存都处于历史低水平情况下，页岩油的产量受到投资不足的制约对整个供应格局影响深远。页岩油产量是近些年平衡市场的重要力量，然而在疫情的“负油价”场景和全球能源转型的大环境下，该行业的资金活动和资本支出很难像以往一样，伴随价格上涨快速复苏。据此推断，随着页岩油议价权日渐式微，油价中枢后续将再度上移至2014年前的100美金/桶，全年高位运行。
若对俄实施实质性的能源制裁：原油价格中枢将提高至120美金/桶，而脉冲上涨幅度难以估量：俄罗斯原油出口贸易流占世界整体贸易量１３％，欧洲近５０％原油进口来自俄罗斯。实质性的原油出口限制对于市场的压力是不言而喻的。尽管最新消息美国将联合主要经济体释放３０００万桶原油储备，以及后续伊朗１３０万桶/日产能有望回归以平衡当前市场缺口，但再破前高的大趋势料难以扭转。
（编辑：ZA）
关键词： 国元证券
营业执照公示信息
相关新闻