富兰克林邓普顿：俄乌危机下投资者聚焦全球通胀是否会让位于通缩
管理着1.55万亿美元资产的富兰克林邓普顿(Franklin Templeton)近日发布研报称，随着俄罗斯与乌克兰紧张局势急速升级，投资者最严重的担忧变成了现实。该机构正密切关注事态的发展，但对俄罗斯企业的建设性看法暂时保持不变。未来数天和数周，投资者将权衡一系列议题，包括对硬商品和软商品的影响，以及当前的全球通胀是否会让位于通缩，因为在长期冲突的情况下，全球需求将会减弱。全球央行将重新评估这对需求的影响，以及它们是否需要重新调整其货币政策指引。
富兰克林邓普顿新兴市场股票团队指出，MSCI俄罗斯指数在2021年上涨了14%，但随着投资者考虑制裁、股息削减和更高风险溢价的风险，该指数2022年迄今出现了两位数跌幅。在这场冲突之前，该机构对投资俄罗斯公司的看法是建设性的，并且多元化风险敞口到这一市场，包括能源和金融板块。市场现在更关注冲突，而不是经济中的投资机会。
地缘政治局势正在考验投资者信念，但富兰克林邓普顿的观点目前没有改变，但承认这将对业绩造成短期压力。该机构之前关注的是基本面强劲的俄罗斯企业：这些企业股本回报率高、估值低，具有良好盈利增长前景。然而，短期内，这些基本面因素可能会被近期的行动破坏，恐怕会推高波动性和股票成本，并对回报构成下行压力。
他们并称，制裁举措可能会限制流动性，影响公司支付股息的能力，并限制外国投资，因此是值得注意的风险因素。市场正进入一个前所未有的领域，俄乌冲突可能会蔓延，未来数天和数周，投资者将权衡一系列议题，包括对硬商品和软商品的影响，以及当前的全球通胀是否会让位于通缩，因为在长期冲突的情况下，全球需求将会减弱。全球央行将重新评估这对需求的影响，以及它们是否需要重新调整其货币政策指引。
“油价已经飙升，天然气价格也在上涨，这在短期内会引发通胀，如果各国央行加息幅度过大，可能会导致滞胀。俄罗斯和乌克兰是小麦和油料种子的主要农产品出口国。俄罗斯和白俄罗斯是第二和第三大钾肥生产国。白俄罗斯钾肥出口已经受到制裁，如果再加上乌克兰小麦供应的减少，将对全球通胀产生影响。”报告写道。
富兰克林邓普顿表示，一场旷日持久的冲突可能会对未来数年的地缘政治产生影响，从而推高发达市场和发展中市场的股票风险溢价。不过，他们对俄罗斯股票仍有信心，当前紧张局势还不会阻止其持有这些股票，也未使其大幅增加与持有特定证券相关的成本。
他们并称，俄罗斯股票市场目前的市盈率非常低。与不高的市盈率相比，市场普遍预期俄罗斯2022年的股本回报率为15%，高于其长期平均水平，也高于新兴市场13%的平均水平。但要警惕冲突可能会持续很长时间。（编辑 言一）
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