贝莱德：乌克兰危机或抑制美联储“急刹车”
贝莱德2月28日更新全球市场每周评论指出，该行下调信贷评级，更愿意在股票上承担风险。在后疫情时代经济强劲重启叠加低实际收益率的通胀大背景下，该行选择在市场今年的抛售下增持股票，同时预计长期收益率将继续走高，因此继续减持政府债券。
贝莱德最新一期策略研报称，今年市场受到双重打击：对加息的鹰派预期和乌克兰冲突升级。在美国，市场已经提前预期政策收紧。然而，累计加息总数几乎没有变化，对处于40年高位的通胀的反应出乎意料地温和，因此贝莱德将在战术上和战略上都继续减持政府债券。在欧元区，市场不仅反映欧洲央行 (ECB) 加快加息步伐，而且政策终点也显着提高。所有这一切都是在经济基本面没有发生重大变化的情况下发生的，因此该行认为现在的市场定价已经过头了。在贝莱德看来，由于经济增长和就业的高成本仍然没有到顶，各国央行不会过度地控制通胀。
对于乌克兰危机的影响，贝莱德分析认为，快速上涨的能源价格加剧了供应驱动的通胀，既推迟又提高了其峰值。各国央行需要将政策正常化，政策利率正在走高。然而，由于冲突很容易成为价格上涨的罪魁祸首，中央银行在遏制通胀方面面临的政治压力可能较小。贝莱德预计，这将使各国央行在加息时更加谨慎，尤其是欧洲央行。总体而言，贝莱德认为乌克兰危机降低了市场面临的最大风险，即政策制定者踩急刹车，或市场对急刹车的预期。
投资策略
贝莱德今年选择降低风险承担，因为经济活动的有力重启、能源价格飙升以及容忍更高通胀的央行新框架皆意味着混乱正在上演。不过，这也创造了战术机会，因为市场将开始意识到央行别无选择，只能忍受通胀。在强劲重启和低实际或通胀调整后收益率的通胀背景下，该行更喜欢股票。此外，从股票风险溢价来看，估值并没有相对于历史被拉长。
贝莱德更愿意在整个投资组合的背景下承担股票风险并下调信贷评级，尤其是考虑到随着利率走高，信贷利差将维持。该行继续减持政府债券，因预计长期收益率将继续走高。在通胀上升和债务负担增加的情况下，投资者将要求获得更多补偿。政府债券也正在失去其多样化的好处，这从它们对今年股票抛售的反应平淡就可以看出。债券方面，贝莱德更青睐短期政府债券，因为市场在短期曲线的鹰派定价尤其过度。
从战略角度来看，贝莱德近期在市场的抛售中增持股票，同时大幅减持名义政府债券，并更倾向于国债通胀保值证券。贝莱德继续维持新形势将有利于股票而不是债券的2022年市场展望。（编辑：Lea）
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