柏瑞：准备好干火药新一轮抛售后进行部署
柏瑞2月25日研报指出，随着俄罗斯和乌克兰冲突爆发，市场迎来了更大的不确定性。除了能源供应导致的通胀问题外，货币政策前景也将复杂化；美联储可能别无选择不得不继续提高利率，但欧洲央行可能推迟今年加息的计划。对于市场而言，未来十年全球仍可能迎来投资浪潮，因此从广义上看，柏瑞建议投资者准备“干火药“以待市场进一步抛售时进行布局。
柏瑞称，俄罗斯和乌克兰紧张局势升级给市场带来了更大的不确定性和波动性，推动标准普尔500指数、道琼斯工业平均指数和纳斯达克指数进入回调甚至完全熊市区域。后续市场将如何受到事件影响将取决于西方的反应。
值得注意的是，西方经济在多大程度上和俄罗斯经济相互依存。202年，俄罗斯商品和服务出口总额中约有三分之一流向欧盟；如果加上英国、美国、日本和韩国，“西方”的份额达到50%以上。与此同时，同年，俄罗斯在德国出口中的占比不到2%，在英国和美国的出口中占比不到1%。能源依赖也是双向的。欧洲25%的天然气来自俄罗斯，但它也占俄罗斯天然气出口的 80%。如果俄罗斯决定切断天然气供应，欧洲肯定会遭受经济损失。但大部分天然气是通过静态管道输送的，如果欧洲先停止天然气进口，将很难找到新的买家。
柏瑞指出，货币政策前景也将复杂化。美联储目前远远落后于曲线，并且已经用尽一切机会进一步推迟其紧急政策刺激措施的退出。地缘政治问题可能会加剧美国后疫情期间通胀飙升中由商品驱动的部分。消费者已经对高通胀率感到愤怒，除非出现经济衰退，否则即使发生冲突，美联储也别无选择，只能继续提高利率。欧洲的情况则完全不同，因该地区的通货膨胀几乎完全与能源有关，欧洲央行更有可能推迟该行今年加息的计划。
市场影响
迄今为止，美国经济的过热问题主要是去年过度刺激需求的结果，而与供应瓶颈加剧了这种情况。财政赤字减少和美国金融状况收紧是必要的，以抑制过度需求，从而抑制过度通胀。柏瑞认为，进入2022年，自下而上的股票市场前景受到对需求驱动型经济增长强劲的预期的推动，美国消费受到健康的家庭资产负债表和强劲的商业资本支出意图的提振，以及预期的巨大净零皆意味着未来十年全球投资浪潮将会被推动。
欧洲经济体需要重新考虑其对俄罗斯的能源依赖，并更加重视能源安全。这可能意味着所有其他能源的资本支出现在重新回到谈判桌前——尤其是核能，因为它已经获得了可持续金融披露条例 (SFDR) 的批准。从广义上讲，柏瑞建议投资者手头准备一些“干火药”（dry powder）以进入这一时期，随着市场进一步抛售进行逐渐部署。
对于资本市场而言，柏瑞指出，更高的商品价格驱动通胀、更高的国防开支以及努力摆脱碳氢化合物的势头，应该会在抑制金融资产的同时为实物资产提供顺风。股票方面，市场已经进入回调区域，这为精选的具有较高盈利能见度和有吸引力估值的公司提供了机会。固定收益方面，信贷市场状况并未出现实质性恶化，市场交易秩序井然。与预期一致，价格下跌，但没有广泛的抛售压力。虽然即将出台的制裁将对特定行业和发行人产生影响，但柏瑞认为与美国和其他发达信贷市场的系统性联系微乎其微。对于新兴市场债务，新一次通胀冲击可能带来风险。（编辑：Lea）
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