2月份鸡蛋市场仍呈现供需双弱的局面。供应端，1月份的在产存栏是处于非常低的位置，春节前有集中淘汰老鸡的现象，春节后市场可淘老鸡较少，市场淘汰量少，而去年9、10月份市场补栏量比较高，因此预计2月份在产存栏量在恢复，但是由于1月份存栏太低，及时恢复仍处于低位。消费端由于2月份是春节后的传统消费淡季，终端市场都在消化春节前的库存，下游的需求情况一般。2月份鸡蛋价格在节后大降之后仍处于震荡略偏弱的趋势中，但是3.5元/斤是一个主要的支撑位。2月份鸡蛋价格在春节后下降之后在3.6元/斤-3.8元/斤之间小区间内震荡。2月份市场可淘汰鸡量较少，而屠宰企业在春节后才陆续开工，供应少，需求也少，市场淘鸡价格震荡。而补栏方面，2月份养殖亏损情况严重，但是作为季节性补栏旺季，补栏积极性尚可，鸡苗价格略偏弱。

3月份随着全年最淡的季节过去，消费逐步好转，在产存栏也将逐步恢复，鸡蛋价格预计将触底反转，但是上方4元/斤压力很重，预计价格在3.5-4元区间内震荡。淘鸡价方面，由于供需双弱且猪肉价格短期内也难以上涨，因此预计价格也在小区间内震荡。鸡苗价格随着3月份补栏旺季到来，预计价格将逐渐走强。

风险提示：动物疫病、宏观风险、疫情、气象灾害等。

鸡蛋：2月份鸡蛋价格大幅下降，2月份是春节后的淡季，但是由于成本较高支撑低价，且库存相对往年较低，因此鸡蛋价格虽然在年后出现季节性下降但是蛋价仍处于往年同期的相对高位。主产区均价从年前的在4.3元/斤下降至3.8元/斤，之后价格在3.6-3.8元/斤的区间内震荡；主销区鸡蛋平均价格从年前的4.4元/斤下降至年后的3.95元/斤，之后价格在3.8-4元/斤的区间内震荡。3月份仍然是鸡蛋的传统消费淡季，但是随着天气逐渐转暖鸡蛋的消费将慢慢好转，且最近豆粕价格大幅上涨也增加了蛋鸡的养殖成本，因此预计3月主产区鸡蛋平均价格大概率要在3.6-4元/斤区间内震荡，3.6元/斤将是鸡蛋下方的有利支撑位。

鸡苗：2月份商品代鸡苗价格略降。鸡苗价格2月份在3.2-3.3元/羽价格区间震荡，没有太大的波动。2月份是鸡蛋的传统淡季，鸡蛋价格大跌，饲料成本大涨，养殖企业亏损情况严重，且春节刚过整个市场才逐渐恢复至正常状态，市场补栏积极性一般。为接下来的3、4月份是养殖单位的季节性补栏旺季，预计3-4月份鸡苗销量将增加，3-4月份鸡苗的价格也将震荡走高。

淘鸡：由于春节前市场有一波集中淘汰阶段，春节后市场适龄可淘汰鸡供应量大幅减少，此外春节后屠宰企业陆续开工，采购意向一般，农贸市场活禽销量普遍不佳，淘鸡市场也是供需两弱的趋势，所以淘鸡价格销区内震荡，未出现大幅的波动。全国主产区淘汰鸡平均价格在8.7-9.1元/公斤区间内震荡。3月份消费降触底反转，需求将逐渐好转，但是3月份预计淘鸡的供应量降增加，淘鸡价格也将维持在当前的一个价位区间上下震荡。

卓创数据：2022年1月份全国在产蛋鸡存栏量为11.41亿只，环比减少0.8%，同比减少4.8%，基本符合预期。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出，2022年2月、3月、4月、5月在产蛋鸡的存栏大致的量为11.48亿只，11.79亿只、11.99亿只和12.1亿只。考虑2月份为春节后月份，市场能淘的鸡基本上在春节前都淘汰了，而之后市场可淘汰鸡量本来就少，且有换羽等行为，因此预计2月份实际上的在产存栏量大概率要比推测出来的存栏量高。而2-5月份主要是去年四季度补栏的鸡，当时补栏量比较大，因此预计2、3、4月份新开产的蛋鸡量也比较大，未来几个月存栏将逐步恢复，但是和往年同期相比由于起点较低仍处于同期的低位。

从存栏鸡的日龄结构来看，1月份的鸡龄结构与12月份相比变化不大，450天日领以上和120日后备鸡的占比量也略有减少，120-450日龄蛋鸡的存栏占比略增为75.2%，120日龄以下的后备鸡的存栏占比略增至15.46%左右，450日龄以上的待淘鸡存栏占比略降至9.34%。1月份老鸡淘汰量大，因此450天日龄以上的蛋鸡占比下。2、3、4月份是传统的季节性补栏高峰，预计未来一段时间120日龄以下占比可能会略增加，而450日龄以上的待淘鸡随着惜淘情绪仍前，预计占比将略增。

补栏：根据卓创的数据显示，1月份卓创资讯监测的18家代表企业商品代鸡苗总销量为3926万羽，环比减少3.4%，同比增加0.2%。

淘汰方面：2月份正好处于春节以及春节后，因此市场淘鸡量大降。一方面春节前有集中淘汰，春节后适龄老鸡较少，淘鸡供应量相对少，另一方面春节期间屠宰企大部分都歇业，春节后陆续开工，淘鸡的需求量也低。淘鸡春节后处于供需双弱的局面，淘鸡价格也是区间内震荡。根据卓创抽样数据显示，2月份前3个星期的全国主产区蛋鸡的淘汰量分别是793万只、1071万只和1410万只，总量在3274万只。3月份市场随着蛋鸡日龄逐渐增加，预计淘汰量较2月份将增加，但是由于市场适龄老鸡少，预计和往年同期相比淘汰量仍比较低。淘鸡日龄方面，根据卓创资讯对全国的14个重点产区20个代表市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，2月份淘汰鸡平均淘汰日龄基本在500天上下，且日龄有下降趋势，2月17日当周淘汰鸡日龄为497天。3月份由于目前养殖企业亏损严重，能淘汰的老鸡会尽量淘汰，预计淘鸡日龄预计将继续下降。

虽然国内疫情得到了有效控制，但是我们从数据上可以看到国内餐饮和旅游等方面的消费还是受到了很大影响，从而影响鸡蛋的消费。

国家统计局数据，2021年社会消费零售总额中餐饮业收入为46895亿元，和疫情前2019年的46721亿元相差不大，但餐饮从业者却普遍感到异常艰难，如果把这两年通胀计算在内，餐饮业市场规模比疫情前市场应该萎缩不少。据企查查数据显示，2021年超过100万家餐饮门店关闭，从品牌店的关店情况也可以得到印证，海底捞关闭300家门店，呷哺呷哺关闭200家门店等等。

文旅部发布2021年国内旅游数据情况：2021年全年国内旅游总人次约为32.46亿人次，同比增长12.75%，恢复至2019年同期的54.05%。

随着时间推移以及疫苗的普及预计2022年消费将继续好转，疫情对鸡蛋的消费影响也将越来越小。春季后的一个月是一年中鸡蛋消费最淡的月份，之后随着春节期间终端库存的消化结束消费逐渐好转，鸡蛋价格也逐步回升。因此，我们预计3月份的消费较2月份将逐渐好转。

销量：2月份是春节后的第一个月，鸡蛋的销量处于一年中销售最差的时候，春季后各市场缓慢开工，销售虽然也缓慢恢复但整体的销售情况仍差。卓创数据显示，2月份代表销区市场鸡蛋的周度销量分别是900吨、3635吨、7137吨，6873吨，合计1.85万吨，春节期间鸡蛋销量大幅下降。

库存：2月份鸡蛋的生产环节库存和流通环节库存都处于历史同期的相对低位。根据卓创的数据显示，2月24日当周生产环节库存、流通环节库存下降，生产环节周度平均库存有1.63天，较前一周增加0.05天，流通环节周度平均库存有1.24天，较前一周增加0.17天。从历史同期的库存情况来看，3月份鸡蛋生产环节库存将下降，流通环节库存仍维持。

4、成本

元旦后，玉米价格相对稳定，但是豆粕价格大幅上涨，养殖户饲料成本大幅增加。根据数据显示，当前玉米现货价格2728元/吨，较元旦前价格变化不大，豆粕现货价格4300元/吨，较元旦前3570元/吨的价格涨了730元/吨，涨幅20%。简单按照豆粕占比30%，玉米占比70%的比例简单来计算，可得综合饲料成本价格为3200元/吨，较元旦前的3000元/吨涨了200元，涨幅6.7%。

5、替代品

2月份白羽肉鸡价格相对平稳、猪肉价格略有下降。2月份白羽肉鸡价格在7.8元/公斤8元/公斤之间小幅震荡。根据商务部数据，2月份猪肉价格由16.77下降至15.65元/公斤，春节后市场需求一般，猪肉供应仍比较多导致猪肉价格震荡偏弱走势。3月份仍是消费淡季，预计无论是猪肉价格还是白羽肉鸡价格可能呈现震荡略偏弱的趋势。

6、月差表现

当前7-9价差处于历史同期的相对高位，根据统计学角度考虑，未来7-9价差大概率走弱。从基本面分析，7月合约相对9月合约是弱势合约，而且越临近5、6月份7月合约大概率走临近交割的逻辑，而9月份有中秋和国庆支撑价格相对强势，因此可考虑空7-9价差。

第三部分分析与策略

现货情况

供应端：1月份存栏仍处于历史同期的低位，而根据补栏数据推算，预计未来几个月在产存栏将逐步恢复。此外春节后市场适龄待淘老鸡较少，而新开产蛋鸡增加，预计2、3月份的在产存栏量要比补栏数据推算出的存栏量还要高。存栏恢复叠加天气逐渐变暖产蛋率也增加，预计未来两个月鸡蛋的供应量逐步增加。但是我们也要考虑到，当前养殖企业利润不高，5月份之前清明节等假期可能会有集中淘汰现象。综合考虑下我们预计5月存栏虽将恢复，但由于1月存栏基数低，数据将处于历史同期的中等略偏低的位置。

消费端：随着疫苗的普及以及国内防控得力，预计2022年国内的终端消费将继续好转。当前的鸡蛋消费处于一年中最差的状态，之后从季节性消费来看2-5月份鸡蛋消费也是一个逐步好转的状态。供应和消费都将逐步恢复，鸡蛋价格预计也

成本端：近期玉米价格仍处于高位，且短期内难跌，而豆粕价格近期不断上涨，饲料整体成本也增加，成本端的上涨会导致养殖企业利润较差，从而推高鸡蛋价格的重心区间。从最近几天的饲料价格走势来看，今年养殖企业经营情况仍困难，这将导致企业补栏不积极，在产存栏恢复较预期更加缓慢。

期货情况

5月合约在产存栏预计仍处于中等略低位置，而5月是上半年的旺季合约，低存栏以及高饲料成本将在4200附近形成有力的支撑，5月可背靠4200附近建仓多单，上方由于存栏恢复等原因，前期高点4450附近压力也较大。

策略：

1、单边：5月合约建议逢低建仓多单。

2、套利：根据统计学套利，7-9价差未来一段时间内大概率走低，建议7-9月份反套继续持有。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

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