2月25日，中信证券明明债券研究团队发布的报告指出，货币政策维持宽松、宽信用信号存在分歧和扰动，利率波动将放大，预计1年期MLF利率2.85%是十年国债利率的阶段性顶部，利率超跌后可适度参与波段交易机会。

渤海证券：把握业绩超预期以及业绩迎来拐点的低估值家电龙头

渤海证券指出，1月家电市场终端销售略显乏力，主要有以下几点原因：1、今年受春节前移的影响，且去年1月同期基数较高；2、今年多地受奥密克戎疫情的影响，线下店铺关闭且物流无法正常运行，使终端销售受到影响。原材料方面，虽然2021年5月起原材料价格已有所回落，但目前仍然处于价格高位区间，企业产品结构的优化和调整，将有助于盈利能力的改善。投资建议方面，我们建议重点把握业绩超预期以及业绩迎来拐点的低估值龙头。综上，暂时给予行业“看好”评级。

中信证券：利率波动放大，把握超跌机会

2月25日，中信证券明明债券研究团队发布的报告指出，货币政策维持宽松、宽信用信号存在分歧和扰动，利率波动将放大，预计1年期MLF利率2.85%是十年国债利率的阶段性顶部，利率超跌后可适度参与波段交易机会。报告提到，在稳增长趋势确定前，货币政策并不会急于退出，美联储货币政策收紧也不会明显制约国内货币政策的宽松取向，后续货币政策或有进一步宽松的空间。但是需要关注的是，重要会议临近，更多稳增长表态和措施或陆续出台，引发市场对于宽信用预期的扰动。

中金公司：2022年中国经济增速前低后高

中金公司认为，2022年中国经济增速前低后高。中长期增长驱动力处于本世纪以来第二次切换（从人口红利到金融周期再到科技创新），相应地，中国本轮稳增长模式从传统的二元模式（主要依赖房地产和基建）转换到多元模式（新老基建、绿色经济、科技创新、消费等）。这种切换意味着政策发力重点有所变化，我们知道房地产具有金融属性，对货币政策相对更为敏感。货币政策对基建、绿色经济、科技创新固然重要，但是财政政策的重要性相对提升，我们预计货币政策仍有宽松空间，而财政政策力度也将进一步加大，大宗商品价格阶段性上升不至于对我国政策宽松形成明显制约。

安信证券：磷肥内外需求向好 磷化工产业链景气向上

安信证券指出，磷肥内外需求向好，磷化工产业链景气向上。磷肥库存压力最大的时间已过去，而价格保持坚挺，随着春耕到来以及二季度出口有望得以放开，内外需求向好，磷肥价格具备上行空间。同时原料端磷矿价格达到历史高位，成本支撑强劲，新能源需求有望拉动磷化工产业链，看好磷产业链景气持续。看好农化板块行情。

中信证券：维持2022年油价中枢将显著高于2021年的预测

中信证券指出，我们维持2022年油价中枢将显著高于2021年的预测，看好供应偏紧的基本面格局有望支撑未来 2-3年Brent油价维持在65甚至70美元/桶以上。高油价利好相关产业链业绩释放：1）直接受益于高油价的油气生产商；2）油气开采工程、技术服务提供商；3）高油价下煤化工、天然气化工成本优势凸显。关注此轮油价上涨周期中充分受益于库存收益，短期业绩承压但估值具备高安全边际，中长期发展空间可观的炼化龙头企业中。

中信证券：煤炭板块估值修复或继续展开

中信证券指出，今年以来煤价表现强于预期，主流煤炭上市公司2022年业绩预期对应PE估值在6x左右，估值依然有吸引力。海外能源价格维持高位，稳增长、地产政策放松等政策预期，预计都会继续改善市场情绪，成为强化板块行情的催化剂。虽然电煤价格上涨受到合理区间的约束，但焦煤、化工用煤等非电用煤的价格预期或不受影响，我们继续沿三条主线推荐：1）可关注化工用煤销量较大的煤企；2）煤化工板块业绩有弹性的企业；3）冶金煤公司中估值优势的企业。

东吴证券：储能需求持续扩展下 上游产业链环节将充分受益

东吴证券指出，发展储能，大力推进新能源供给消纳体系建设。针对新能源无法预测、不易调控的问题，发展储能、提高电力系统调节能力是当前电网建设的主要发力点。国家电网表示，要大力加强技术成熟的抽水蓄能电站建设，积极支持新型储能规模化应用，力争到2030年抽蓄电站装机由目前2630万千瓦提高到1亿千瓦、电化学储能由300万千瓦提高到1亿千瓦。储能成为新型电网消纳的重要环节，储能需求持续扩展下，上游产业链环节将充分受益。

中原证券：2021年全球装机韧性十足 短期硅料价格继续坚挺

中原证券认为，光伏板块连续杀跌后，阶段反弹。截至2022年2月24日，光伏板块PE（TTM）43.8倍，PB（LF）估值5.46倍。考虑到产业状况、估值和市场情绪，短期估值仍有压缩可能，但各细分行业龙头逐步进入价值区间。中期建议围绕原材料供应紧张缓解，光伏装机需求提升受益领域布局，包括热场材料、光伏玻璃、一体化组件厂、逆变器领域头部企业。

民生证券：煤炭长协波动区间收窄 盈利稳定性增强

民生证券认为，煤炭长协价格区间进一步收窄，意味着价格波动减弱，稳定性增强，对于长协销售比例较高的公司而言，其业绩的稳定性增强。

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关键词： 研究报告