骏利亨德森：科技板块从容应对波动
骏利亨德森最近发表研报称，近期科技行业的波动是对利率上升的反应，而不是对这些公司利用颠覆性技术重塑全球经济的能力的判断。科技行业仍将继续提供可提高整个经济效率的产品，并在此过程中占据企业总利润的更大份额。
六周过去了，到目前为止，2022 年对于股票投资者来说是一段艰难的旅程。鉴于科技股对全球股市的巨大影响力，科技股成为更广泛市场命运的推动力也就不足为奇了。
截至 2 月 16 日，摩根士丹利资本国际全球指数今年迄今已返回-4.5%，主要受科技板块 9.4% 的下滑拖累。对这种性能的粗略评估可能会让人认为科技的阳光时代已经过去。骏利亨德森认为情况并非如此。
相反，该机构认为科技股近期的波动是估值调整的结果，因为股市正在重新调整以适应高利率时代。事实上，在分析公司基本面时——从长远来看应该推动股票表现的因素——该行业大部分的前景在最近几个月有所改善。
过去几年，科技行业引领市场绝非偶然。由于在美中贸易战和后来的 COVID-19 大流行期间普遍存在增长担忧，投资者在他们可以找到的地方寻求增长，面对不确定性，由大型企业的产品和服务驱动的长期增长主题是受欢迎的目的地。
随着企业和家庭越来越依赖数字解决方案来度过艰难时期，其中许多主题在大流行期间加速发展。
最近，经济活动的恢复和供应链的限制导致通胀上升，央行也因此采取了政策应对措施。到 2021 年底，期货市场预计美联储将在 2022 年加息 3 次，每次加息 25 个基点。由于通胀持续存在，市场预期现已攀升至 6 次加息。
这很重要，因为利率直接影响用于评估风险较高资产类别的贴现率。较高贴现率的影响在长期资产中最为明显，包括长期成长型股票，其价值的很大一部分来自未来几年的现金流。
利率是科技投资的一个考虑因素，而不是决定因素，虽然承认支撑估值的数学已经改变，但这些公司的商业模式没有改变。科技行业的前景取决于它能否提高整个经济的效率，并在此过程中实现复合收益增长，并在公司总利润中占据越来越大的份额。
在过去三个月中，全球科技行业的 2022 年全年盈利预期普遍上调了 4%。值得注意的是，今年迄今回报率为-7.3%的半导体股票出现了最激进的向上修正。与此同时，可以作为云计算股票代理的应用软件的回报率约为-15%，但全年盈利前景微升1.9%。（编辑：Ruby）
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