红利低波基金火了，资金配置方向转变，价值股重新获得市场青睐
随着开年以来市场连续下跌，投资者风险偏好急剧下降，价值股重新获得市场青睐，带有防御属性的红利低波类 基金成为资金避风港。数据显示，截至2月18日，2022年以来普通股票型基金和偏股混合型基金分别下跌9.65%和9.59%，而 红利低波指数（H30269）上涨6.67%，红利低波基金成为市场上为数不多能够取得正收益的基金类型。红利、低波（低波动）是两种常见的 策略因子，采用这种投资策略的基金，通过增大股票组合中红利或低波因子的配置来获取超额收益。从因子特性来说，红利、低波类基金是很适合 防御性配置的。红利策略基金，一般选择A股中股息率高、分红稳定的公司股票作为持仓。其 核心逻辑是，稳定分红的公司一般处于发展成熟阶段，公司盈利稳步增长，且成熟期的公司 估值较低，安全边际高，适合追求稳健收益的投资者。低波动策略基金，一般选取A股中具有低波动特征的股票作为持仓。其 核心逻辑是，高波动股票往往经历了过度炒作，投资的未来收益不确定性较大，而 低波动股票通常关注度较低，可以在相对低的价格买入，从而在未来取得收益。红利和低波因子都是追求稳健的，因此在投资实践中，常常作为 组合同时存在 。红利低波基金，就是选择稳定分红、股息率高且波动率低的 价值股作为持仓，比如银行、地产、电力、工程机械等。防御特点突出，在下跌行情中大概率能跑赢市场。红利低波基金飘红，资金涌入价值股的逻辑主要有两点。首先，从短期因素来看，一方面价值股估值较低、股息较高，在市场风险偏好下降的背景下， 满足资金从高估值到低估值切换的需要，成为相对安全的投资避风港。另一方面，随着稳增长和宽信用逐渐落地，价值股集中的金融、地产、新老基建、工程机械等行业将面临比较大的边际改善， 基本面面临向上拐点。而此时布局这些板块， 在满足避险需求的基础上，还有可能获得超额收益。其次，从中期因素来看，欧美央行将启动加息周期，而 成长股估值对利率变动更为敏感，在加息周期中面临估值下修，资金配置顺势从成长股流向价值股。海外市场的表现已经展现了这一点， 投资科技成长股的木头姐，其收益已经被以价值投资著称的巴菲特所超越。2020年木头姐因重仓科技股一战成名，全年收益超150%，而巴菲特2020年表现不佳，全年收益仅2%。但是2021年以来，随着加息被正式提上日程，成长股开始历劫，木头姐的旗舰基金Ark Innovation ETF业绩腰斩，而2021年以来伯克希尔·哈撒韦股价上涨了35%。业绩的一涨一跌之间，木头姐正在被股神迎头赶上。木头姐和巴菲特的对比引发热议，业绩的一升一降，背后是加息对不同股票的影响差异。
给成长股估值时，由于预期未来公司成长加速，因此往往是用其未来的增长和现金流进行折现估值。因其业绩主要表现在远期，因此股价估值对折现率高度敏感，而 折现率是锚定长期利率的，因此低利率环境下成长股能获得比较高的估值，高利率环境下估值则会下修。而价值股由于预期成长增速维持稳定，因此往往用近期的业绩和现金流给价值股估值，因此股价估值对利率的敏感性比较低，从而出现了熊市抗跌的现象。考虑到2021年12月，英国央行率先加息15个基点，打响世界主要央行的加息第一枪，美联储今年3月的加息也是势在必行，资金重新青睐价值股就不足为奇了。市场上采用红利低波策略的基金分为 被动型和 主动型两种。被动型基金主要是跟踪各种红利低波指数的ETF，目前市场上有基金跟踪的“红利低波”指数共有4种：中证红利低波动指数，上证红利低波动指数，沪深300红利低波动指数，中证红利低波动100指数。不少基金公司发行了跟踪这些指数的ETF，投资者可从中选择。需要提示一点，这类基金普遍存在规模小，市场关注度低的情况， 投资者在布局时可以投资规模相对较大的基金，以免发生清盘。主动型基金可以关注名字中带“红利混合”的产品。投资者在选择时需要 关注持仓个股，防止出现风格漂移，影响资产配置。那红利低波策略该怎么投呢？如果投资者对收益要求不是很高的话，长期配置红利低波基金是一个可行的选择。从过去10年历史看，红利低波100指数（蓝）相对中证全指（橙）的100个点的超额收益，长期投资能够跟上指数涨幅，通过较低的波动为投资者带来比较好的投资体验。但是对收益率有更高要求的投资人来讲，低波红利策略不适合长期重仓投资。过去很长一段时间都是低利率时代，成长股取得了较好的超额收益，成长型公司被追逐，价值型公司被抛弃。直到欧美央行正式步入加息周期，低估值的价值股才迎来高光时刻。可以说红利低波策略的出圈不是因为收益性，而是因为防御性。红利低波策略的高光时刻能持续多久，要看这一轮加息周期能持续多久。目前通胀高企，美联储加息预期是最强烈的时候，但是一旦疫情好转全球供应链恢复，通胀数据下降，那么加息预期会减弱，可能就又到了成长股占优的时刻。万物皆周期。投资者如果择时轮动的能力不强，不如发挥均衡配置的优势，同时配置价值风格和成长风格的基金。每一种策略都有适合它表现的时刻，虽然我们无法预测这个时刻究竟是什么时候，但只要在适合它表现的时候，在我们的投资组合中就行。以上观点、分析及预测、意见仅是在特定市场情况下并/或基于一定假设条件下的分析和判断，并不意味着适合所有状况，不构成对任何人的任何形式的投资建议或收益保证，以上仅为作者观点和意见，不代表本平台的立场和观点意见。具体产品信息以产品合同为准，投资人须仔细阅读产品合同、风险揭示书等法律文件，关注产品投资风险和亏损风险，市场有风险，投资需谨慎。
关键词：
营业执照公示信息
相关新闻