华夏基金：市场跌跌不休，该“贪婪”还是该“恐惧”？
华夏基金2月22日盘后发文称，节后市场接连调整，基金发行陷入冷冬，新增投资者下降，昭示着市场情绪的低迷。华夏基金认为，当下是否是底部没有人能够预测，但投资者心态可以乐观一些。从估值角度来看，市场悲观情绪适当释放后，目前估值处于中位水平，比前期更具投资性价比。
华夏基金发文指出，节后以来市场接连调整，震荡磨底阶段，有几个数据非常引人关注：基金发行陷入冷冬，新发基金规模在1月创近三年新低；另外，根据中国结算2月18日数据，1月新增投资者132.43万，环比降3.6%。成交量能不足，新基金增量缩减、新增投资者下降，似乎都昭示着市场情绪的低迷，但是另一方面，数据也在传递着不一样的声音。
尽管节后行情震荡下跌，越来越多资金开始借道ETF入场抄底。Wind数据显示，节后短短两周时间，全市场的非货ETF份额就增加了91.43亿份，合计资金近流入约52.20亿元。其中有291只非货ETF基金呈现资金净流入，占比46%（数据来源：中国基金报，Wind）。
当下时点，要“适度贪婪”还是“保持恐惧”？
华夏基金称，大跌总是容易让人失去信心，但盈亏本同源，每一轮“打击”过后总能走出低谷再攀高点。以偏股混合型基金指数为例，2004年至今，盘点几次“肉眼可见”的跌幅比较大的情况，回调幅度均在20%以上，最大回调幅度出现在2008年，跌幅甚至超过50%。下跌持续的时间有长有短，短则2.5个月、最长近1年。可见，市场有周期，下跌不是某个时段的“特产”，而是会反复出现的正常现象。
文章统计数据显示，市场每一次探底之后，指数最终都涨回来了，而且比之前的高点更高。可以说，指数的阶段回调，反而为长期投资者提供了再次上车或加仓的良机。
至于当下市场是否已经来到底部，没有人能够预测，但华夏基金认为投资者心态可以乐观一些。从估值的角度来看，当前万得全A市盈率-TTM为18.86倍，位于近10年的56%分位点处，与去年2月高点的24.5倍相比回落明显，市场悲观情绪有所释放，处于中位水平，相比前期更具投资性价比。
市场风险偏好的修复并非一蹴而就，经过调整、震荡、筑底后，也在酝酿新的反弹机会。一方面，由于地缘风险事件对A股市场影响的持续性有限，从历史情况来看，局部冲突对主要资产的冲击不会特别显著，且持续时间也相对比较短暂，并不会完全改变原有趋势；另一方面，当前对稳增长政策力度的担忧已经缓解，而后续稳增长效果初步显现，基本面信心也有望逐渐得到重塑。（编辑：Lea）
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