国内通胀回落 A股风格轮换 避险情绪升温
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避险情绪升温
1月我国通胀数据进一步回落，对市场有何影响？本周A股成长板块再次反弹，市场风格轮动加速，如何看待A股后续的投资机会？近期地缘政治局势仍有较大不确定性，全球避险情绪升温，投资者该如何应对？本期周报为您一一解答。
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国内通胀进一步回落，对市场有何影响？
本周统计局公布了我国1月份的物价数据，1月CPI和PPI同比进一步回落至0.9%和9.1%，均低于市场预期。具体来看，猪肉价格下降是拖累CPI同比的主要因素；保供稳价政策持续发挥效果，叠加春节生产淡季，中游工业品价格也普遍回落。往后看，我国居民收入和消费增速仍偏弱；近期国内局部疫情压力再次上升，或进一步对消费构成压制，CPI上行空间仍将受到制约。尽管国际油价大幅上涨，欧美等海外经济体也都面临较大的通胀压力，但国内保供稳价政策持续推进，我国通胀压力将进一步缓解。
对债市而言，通胀尚不构成我国货币政策的主要约束，在经济承压的背景下，预计国内货币政策仍将延续稳健偏宽松的基调，对债市有一定支撑。但社融增速出现回暖迹象，稳信用仍将对债市有所压制，预计债市仍将维持震荡走势。对A股而言，通胀压力缓解，货币政策稳健偏松，市场流动性环境仍较为友好，对A股无需过度悲观。随着PPI与CPI剪刀差逐步收窄，中下游制造类和消费类行业或迎来盈利修复机会。投资者可以优选基金产品，逐步布局相关板块的投资机会。
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A股风格轮动加快，如何看待后续机会？
本周A股成长板块显著上涨，新能源等热门赛道迎来反弹，而银行、地产等稳增长主线却相对平淡，市场风格轮动明显加快。一方面，央行四季度货币政策执行报告重申“不搞大水漫灌”，“坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段”，市场预计央行短期内进一步降息的概率减小，金融、地产等板块出现回调。另一方面，经历前期大跌之后，成长板块的估值压力有所释放；公募基金行业“自购潮”仍在持续，叠加新冠药物等市场热点事件，成长板块的投资情绪有所改善。
往后看，我国货币政策保持稳健偏松的基调，稳增长政策也在逐渐发力，A股整体估值水平也处于比较合理的位置，A股系统性风险不大。市场风格层面，尽管近期成长板块有所反弹，但美联储货币政策加快收紧仍是需要警惕的风险点，高估值成长板块的波动风险仍较大，建议投资者静待估值消化后逐步布局。在国内宏观环境偏弱的背景下，投资者心态或偏防守，低估值的稳增长板块可能仍是阶段性的主线。在市场风格轮动较快的背景下，配置个股或单一行业可能会面临较大的波动风险，建议投资者通过基金产品逐步布局权益市场，并在各类风格和行业之间做好均衡配置，分散投资风险。
03
全球避险情绪升温，投资者该如何应对？
近期地缘政治风险有所升温，2月17日恐慌指数VIX上涨15.7%，美欧股市普遍下挫。而避险资产表现较为亮眼，伦敦现货黄金显著上涨，一度升破1900美元/盎司；美债收益率明显下行，10年期美债收益率又回落到2%以下。
往后看，全球市场波动风险仍然较大。一方面，地缘政治局势仍有较大的不确定性；另一方面，海外通胀压力较大，美联储货币政策可能加快收紧，也将加大全球股市的波动，仍是投资者需要警惕的风险点。在市场波动风险较大的背景下，建议投资者做好各类资产的分散、均衡配置，以减少单一资产大幅波动的风险。此外，对于权益配置权重较高的投资者而言，也可以适当关注黄金、债券等避险资产的投资价值，在组合中加入避险资产，有助于提高整个资产组合回报的稳定性，降低组合波动率。
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