美联储紧缩第一阶段：多达5000亿美元资金或迅速由银行系统转向高收益资产
摩根士丹利2月17日发布研报称，美联储今年可能将加息六次，累计150个基点，比之前预测的加息速度更快、幅度也更大。与此同时，随着市场对美联储3月加息50个基点的预测升温，投资者也开始关注此举的影响。美国银行警告，这或许会导致银行系统储备金大量减少，大约3500亿至5000亿美元的非运营资金或无息存款可能会迅速离开银行系统，投向高收益率资产。
摩根士丹利首席美国经济学家Ellen Zentner在报告中表示，美联储可能在3月政策会议上加息25个基点，随后在5月、6月和7月各加息25个基点，之后在9月和12月还将再加息两次，总计加息150个基点。
相比之下，该行此前预计美联储今年将分别在3月、6月、9月和12月各加息一次，年内加息125个基点将是“适当的”；2023年将继续加息两次，使得基准利率达到1.5%至1.75%。此外，该行认为，美联储可能将在7月宣布缩表。
Zentner指出，上调加息次数预期缘于通胀前景最近发生变化。美国通胀正以1980年代初以来的最快速度上涨，加剧了市场对美联储将在3月15-16日会议上大幅加息50个基点(bp)的猜测。
联邦基金期货价格目前显示，市场预计下个月加息50个基点的可能性约为三分之一。值得注意的是，随着3月加息50个基点预测升温，投资者也开始关注此举的影响。
美国银行策略师Mark Cabana和Katie Craig警告，美联储如果在3月加息50个基点，则可能导致银行系统储备金大量减少。这是量化紧缩的“第一阶段”，大约3500亿至5000亿美元的非运营资金或无息存款可能会迅速离开银行系统，投向高收益率资产。
他解释道，如果美联储加息50个基点，一些存款可能会离开银行，因为货币市场基金等存款替代品具有收益率优势。不过，在货币基金资金可能因此获得巨额流入之际，隔夜逆回购余额也可能提高，在量化紧缩开始前，对隔夜逆回购的使用量可能达到2万亿美元。
该行预计，到2022年底，联邦基金利率与担保隔夜融资利率(SOFR)之差将从3个基点收窄至2个基点，而到了2024年，SOFR甚至将开始高于联邦基金利率。（编辑 言一）
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