高盛VS瑞银：实际利率上涨是否将吹冷"黄金热"
高盛大宗商品研究主管Jeffrey Currie近日表示，虽然黄金在2022年面临美联储即将加息、以及长期实际利率可能上涨的潜在利空因素，但从历史上看，当黄金与长期实际利率的负相关性也趋于破裂时，黄金往往会在加息时期上涨。现在，这种情况已正在发生，在美国10年期实际利率近期上涨的同时，黄金表现出较大的弹性。
该行指出，这或许与加息可能引发增长和衰退忧虑有关，因为这些忧虑将提振黄金等避险资产的买需。所以，如果通胀未能在2022年下半年放缓，而美联储被迫加息的幅度超过当前预期，那么黄金也可能因衰退忧虑而具有弹性。
不过，瑞银财富管理却认为，随着通胀上升、地缘政治及经济增长相关风险缓和，投资者目光将回归实际利率上扬的不利因素。该机构2月16日发布报告称，作为一种无收益资产，黄金向来与美国实际利率呈负相关，即在利率上升时，变相令持有黄金的成本上升，投资者就会倾向减持黄金。此外，过往的分析显示，尽管实际利率水平重要，但调整的趋势和速度更重要。
此外，虽然近期俄罗斯与乌克兰的紧张局势点燃对黄金作为地缘政治对冲工具作用的质疑，但高盛指出，黄金价格对地缘政治冲击的反应存在很大的差异，美国直接参与的地缘政治事件往往会对黄金产生更大的积极影响。这或许是因为当世界其他地区出现紧张局势时，美元本身经常充当避风港，而当美国自身受到影响时，投资者会将黄金作为最后的避险资产。
高盛表示，这一次，鉴于能源危机仍在持续，而且美国通胀高于目标，俄罗斯对大宗商品流动的任何干扰都可能导致市场更加担心美国通胀超调以及之后经济硬着陆，因此这将直接影响到美国。
瑞银财富管理则认为，尽管投资者更重视对冲俄乌地缘政治风险、通胀担忧和更广泛的市场不确定性，但金价与美国实际利率之间的负相关系中断的情况从未持久，这一次亦不会例外。
展望金价前景，高盛表示，考虑到美国经济放缓的预期和市场对经济衰退担忧的加剧，维持1月底上调后的黄金12个月预期价格在每盎司2150美元不变，同时将3个月预期下调至1950美元，但将6个月预期上调至2050美元，并建议做多2022年12月的Comex黄金期货。
相比之下，瑞银财富管理则维持今年底金价在每盎司1650美元的目标不变。
截止发稿，现货金上涨0.41%，报每盎司1876.77美元，徘徊在两日前所创6月以来高位1879.48美元附近，得益于美国国债收益率下滑，以及乌克兰局势再度升温。（编辑 言一）
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