2月17日，国泰君安发布研报表示，CPI、PPI双双走弱，CPI主要是受需求疲弱和猪价“二次探底”拖累，而PPI走弱更多是基数原因。我们认为下半年CPI弱通胀格局将有所改变。猪周期二季度见底反弹后，CPI三季度将快速上行。随着稳增长发力和海外防控放开，部分大宗品价格下半年有望再度走高，延缓PPI跌势。

海通证券：稳增长是最重要的目标 货币政策将持续积极

2022年2月16日，国家统计局公布2022年1月物价数据，CPI同比回落至0.9%，PPI同比降至9.1%。海通证券认为，往后随着国内稳增长政策持续加码，基建投资存在超预期可能，需求反弹或拉动工业品价格在二季度附近出现上涨。考虑到地产销售的领先性，今年上半年地产投资大概率继续形成拖累，叠加二季度PPI的高基数效应将来袭，PPI同比明显反弹的可能性也不高。全年来看，稳增长是最重要的目标，货币政策也将持续积极，受通胀的掣肘有限。

国泰君安：下半年CPI弱通胀格局将有所改变

国泰君安认为，CPI、PPI双双走弱，CPI主要是受需求疲弱和猪价“二次探底”拖累，而PPI走弱更多是基数原因。我们认为下半年CPI弱通胀格局将有所改变。猪周期二季度见底反弹后，CPI三季度将快速上行。随着稳增长发力和海外防控放开，部分大宗品价格下半年有望再度走高，延缓PPI跌势。

华福证券：下蹲起跳 锂电池龙头壁垒仍在

华福证券指出，动力电池和储能大幅推升锂电池需求。锂电池的技术壁垒和规模壁垒后排企业短时间难以超越。综合来看，市场担心的增速问题在锂电池和储能的高速增长下有望被证伪。同时，锂电池龙头存在技术壁垒，后排企业难以超越，后期行业集中度将向前排企业集中，行业竞争格局将进一步改善。新能源近期回调幅度较大，但基本面未改，整体估值区域合理，建议重点关注行业格局优异的锂电池和隔膜板块。

银河证券：2022年稳增长主线凸显 机械设备行业多角度受益

银河证券认为，2022年稳增长主线凸显，机械设备行业多角度受益。2021年11月以来，为应对经济下行压力，稳增长政策持续加码。稳增长重在稳投资，发力点有望落在基建投资及制造业投资。对机械设备板块的影响主要在以下五个方面：（1）适度超前基建，轨交投资稳经济顺需求，城轨建设值得关注；（2）能源基地建设，风电光伏装机可期，设备端加快受益；（3）新能源汽车销量大增，充换电产业链设备类投资前景广阔；（4）“双碳”背景下，传统产业低碳化改造需求启动；（5）对中小企业专精特新的支持拉动投资。

万联证券：CPI预期上半年整体温和 三季度或阶段性破3%

万联证券指出，PPI增速预期延续回落，二季度干扰因素增加，下行斜率或受一定影响。当前海外通胀仍处高位，全球工业品价格回落势头放缓。原油价格在需求修复的背景下，二季度预期维持高位；铜价在海内外新能源建设需求增加以及国内基建提速下，二季度或高位徘徊；随房地产政策的逐步放松，房地产上游产业链或缓步转好，上游钢材等需求将受到一定带动。PPI的回落幅度或受到一定影响。CPI预期上半年整体温和，猪周期尚未见底，三季度或阶段性破3%。PPI对CPI的传导在耐用品端有所体现，如果就业持续走弱，未来服务项价格或将上行。猪价当前市场前瞻性看涨，但并未迎来上行周期，二季度或逐步开启。

东北证券：2022年核心CPI将保持温和

东北证券认为，1月CPI通胀0.9%，低于市场预期的1.1%，较前值下降0.6个百分点。往后看，偏弱的宏观环境之下，核心CPI的主导逻辑为供需影响，PPI传导的成本支撑逻辑影响甚微，2022年核心CPI将保持温和。食品方面，生猪供给过剩局面短期仍难逆转，猪企至少上半年将仍处于亏损和产能去化过程之中，猪价对CPI不构成威胁，下半年随着产能去化的进行猪价有望逐渐回归上行通道，对CPI可形成支撑。整体来看，CPI方面，2月高油价的影响或将进一步显现，对CPI形成拉动。而全年来看，我们维持此前年度展望观点， 2022年CPI将近似表现为前低后高，结合翘尾因素影响，高点将出现于9月，整体表现温和，CPI中枢破“3”动力不足。

长江证券：我国CPI短期上行压力较小 货币政策或仍维持稳健中性

长江证券指出，CPI上涨较为温和，同比涨幅回落至0.9%，环比由负转正录得0.4%，主因去年同期猪价偏高、同时存在春节错月现象；节日因素带动价格上涨，春节采买食品、集中返乡、娱乐需求增加都推高了消费价格；国内保供稳价工作持续推进，PPI同比持续回落至9.1%。PPI环比跌幅收窄至-0.2%、回落趋势有所放缓，主因海外地缘政治风险激增、疫情影响趋缓均对上游原材料价格形成一定支撑。总的来说，当前我国通胀整体仍处温和区间，生产资料价格缓步回落，叠加我国内需修复不足，我国CPI短期上行压力较小，货币政策或仍维持稳健中性。

东吴证券陈李：重视全球货币收紧大趋势

2月16日，东吴证券在上海召开策略年会。东吴证券全球首席策略官陈李表示，对2022年资本市场持谨慎乐观态度。

陈李指出，2022年资本市场面临的外部环境严峻。一是全球货币政策结束宽松环境。这不仅因为持续高涨的物价，也因为全球经济增长速度将明显超越过去两年。物价是个短期因素，需求恢复而供给不足的局面预计将在2022年下半年逐渐逆转。越来越多迹象显示，全球将陆续结束疫情管控。在社会生活恢复常态后，经济增长如果能够回到潜在均衡水平，包括利率在内的货币环境应该回到正常水平。

（完）

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