在经历了前期的大幅回调之后，A股市场正在逐步回暖。 近期，A股主要指数呈现明显分化态势，创业板指走低，中证500指数、上证50指数却有探底企稳态势。业内人士指出，这主要是因为不同风格的资金群体有着不同的操作策略。比如，创业板指成分股的交易群体主要是游资热钱为代表的交易型资金，中证500指数成分股的交易群体则主要是以公募基金、北上资金、社保基金、产业资本为代表的资金。截至1月21日，中证500指数的股债收益差已下破-2X标准差， 据复盘显示，中证500在-2X标准差通常有较高的胜率和赔率。历史上前几次在位于-2x标准差之后，都对应着中证500指数阶段性反弹的行情。在当前市场行情下，中证500指数投资机会值得关注。中证500指数是A股市场典型的中盘成长风格宽基指数，由全部A股中剔除沪深300指数成分股及总市值排名前300名的股票后，总市值排名靠前的500只股票组成。与上证50、沪深300等大盘风格和以中证1000为代表的小盘风格形成良好互补。2021年年底，中证500指数样本股大幅调整。 此次调整后，中证500指数非银金融、交运、电子、军工等行业的成分股数量将提升，传媒、零售、化工、汽车等行业成分股数量将下滑。调整之后，中证500权重占比前十的行业包括信息技术、材料、工业、医疗保健等，具有高成长性和潜力空间。中证500指数行业分布均衡，集中度低，风险相对分散，适合当下风格轮动频繁的市场环境。此外，中证500前十大权重股基本都是电子、计算机、新能源等为主体的科技成长类企业，中证500的主线成长能够充分收益于科技创新、碳中和等国家重大战略目标。从业绩表现来看，中证500的长期表现优于其他主流宽基指数。截止2月11日，中证500自基期以来累计收益为584%，相对沪深300的超额收益为220%，相对上证50的超额收益为350%。中证500的平均年化收益率为17%，夏普比率为0.51，均高于上证50和沪深300。在经历了开年以来的回调之后，中证500的PE和PB估值正处于历史低位。据wind数据显示，截止2月11日，PE位于历史1.44%分位，PB位于历史9.88%分位点，比过去90%以上的时间都便宜，目前已经具备较高的安全边际，在市场向价值回归的过程中投资性价比更高。除了PB、PE估值区间以外，还有一个重要的参考指标就是股债收益差。 股债收益差指的是指数股息率与10年期国债收益率的差值，可以衡量中证500、沪深300等指数的投资性价比。当股债收益差运行到-2X标准差附近，意味着指数性价比大幅提升，进入酝酿机会阶段。如前面提到，近期中证500指数的股债收益差已接近-2X标准差，进入性价比较高的配置机遇期，后期或将出现反弹行情。进入后疫情时代，经济下行压力加大，市场流动性环境保持相对宽松，为偏成长的中盘指数提交较适宜的运行环境。从成长性的角度来看，在国家反垄断、鼓励专精特新等中小企业发展等大环境下，中证500指数范围内的中小企业未来有很强的成长性。虽然从长期投资来看，中证500指数具备长期向多的优势，但依然面临短期波动调整的可能。 在上涨时，比指数多涨点，在下跌时，比指数更抗跌是很多投资者的期望，也是中证500指数增强基金的追求。作为指数基金的升级版，指数增强基金在跟踪指数的基础上，利用主动选股或量化投资的方式进行主动管理，力求跑赢指数，获取超额回报。从历史投资收益来看，在中证500指数业绩表现差于沪深300指数的年份，投资者利用中证500指数增强往往能够获得超过沪深300的基金收益，持有体验更佳。指数增强基金的收益来自于两部分，一部分是通过追踪对标指数，获得与行情同涨同跌的市场收益，也就是Beta收益。另一部分是利用多因子选股、打新、量化、日内高频交易等增强操作，获得超越指数收益的超额收益。在投资中，Beta易得，Alpha难求，Beta收益来源于承担市场的系统性风险，是大盘涨跌带来的，所有股票市场投资者都能享有。Alpha收益是零和博弈，需要击败其他投资者才能获得。A股仍是弱有效性市场，散户为市场贡献了大量负超额收益。所以国内量化策略带来的超额收益相对可观，一般高于成熟市场3%-5%。市场波动性越高，量化策略更容易获取超额收益。中证500指数的换手率和年化波动率，都高于沪深300指数，因此中证500量化指增更容易获得超额收益。对于量化投资来说，中证500高波动、成长性好的特点，更容易通过量化模型、主动选股等策略做增强。尤其是多策略指数增强基金，利用潜力指数，赚指数上涨的钱，通过量化高频交易，赚市场博弈的钱，进行多因子选股，赚个股成长的钱，多种赚钱策略帮助投资者获得多元收益，为投资收益加码。在波动和分化加剧的市场中，投资的稳健性和获得感显得尤为重要。相比主动型基金，指数增强基金的波动性相对较小，相比指数基金，跑赢市场的概率和胜率更大，持有体验更好，适合作为家庭资产配置的压舱石。
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